蔡明彰觀點:印度疫情全面失控 紡織股成意外黑馬

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今天報告的主題是「印度疫情全面失控  紡織股成意外黑馬」。

萬寶投顧蔡明彰強調,目前主要全球股市都處於階段性高檔,適逢發佈第一季財報,由於市場焦點仍在科技股,特斯拉、蘋果的財報牽動台股相關電子股。

不過,特斯拉去年已狂漲 7 倍,每天都有特斯拉及馬斯克的新聞,表示太多人手上有股票,當特斯拉公佈不錯的第一季財報,明眼的人就看出特斯拉賣電動車,不如進出比特幣賺得多,股價重挫。

同樣,蘋果將發佈財報,也會優於預期,但不代表股價會大漲,台廠蘋果供應鏈恐平靜應對,因為蘋果去年股價已大漲 80%了,第二季通常是 iPhone 清庫存的淡季,缺乏強力題材。

美國最新規定,打了疫苗的人在戶外不必戴口罩,表示美國民眾開始在外面購物消費了,這時候民眾最大需求不是手機,而是戶外的生活用品,知名布希鞋大廠卡駱馳 (Crocs) 發佈第一季財報,遠優於市場預期,營收及獲利都創記錄,不僅如此,對第二季展望,營收將大幅成長 60~70%,高於市場預估的 40%,股價大漲 15%,刷新天價。

卡洛馳是傳產股,拜疫情解封所賜,今年營運一飛沖天,這種股票不是過去法人及散戶鎖定的熱門股,籌碼反而安定,股價容易大漲,卡洛馳的布希鞋熱賣,將拉動塑化原料 EVA 報價及需求,台聚 (1304-TW)、亞聚(1308-TW) 最受惠。

EVA 主要有兩大用途,包含鞋材及太陽能封裝,去年第四季以來太陽能封裝需求旺,台聚去年 EPS 2.25 元,較前年成長 89%,但今年第一季鞋材需求也好轉,第二季更是出貨旺季,估計台聚今年 EPS 上修至 3 元以上,目前 EVA 報價每噸 2,000 美元以上,原料乙烯成本 1,000 美元,產品利差可觀。

台聚集團為國內僅次於台塑 (1301-TW) 集團的第二大石化集團,但規模及獲利仍落後台塑集團,主要差別是台聚集團沒有自己最上游原料乙烯的產能,仰賴中油提供,但過去 20 年大型石化廠的擴廠計劃都失敗,台聚集團不得不赴大陸古雷投資,經歷 10 年,終於今年 8 月古雷石化區將開出乙烯產能,可望降低台聚集團的生產成本。

台聚集團包括了台聚、亞聚、台達化 (1309-TW)、華夏(1305-TW) 等,台聚透過持股 100%的子公司轉投資持有華夏 24.2%、亞聚 32.4%、台達化 36.7%,今年各家公司獲利大成長,最後又回歸台聚,因而台聚今年來股價大漲 67%,領先其他集團各公司。

古雷投資案的台灣廠商,以台聚集團持股 35%最大,當然股價先行反映,但還有聯華集團、和桐集團,未來也會享有乙烯產能降低成本的好處,和桐 (1714-TW) 低價且漲幅落後,週三攻上漲停,開始有轉強現象。聯華集團旗下的塑化原料廠是聯成(1313-TW),主要生產 DOP 及 PVC,今年報價都看漲,歐美疫情逐步解封,對大宗商品需求增加,但供給原物料的新興國家,卻出現印度疫情全面失控的黑天鵝。

印度連續 6 日 30 萬例確診,成全世界最嚴重國家。世衛組織說,印度實際病例及死亡人數是官方數字的 20~30 倍,估計印度高達 15%確診,德里更達 30%,不堪負荷,印度醫療機構即將崩潰。印度人口 13 億人,世界第二多,GDP 為全球第七大國家,4 月來印度股市已下跌 4%,為亞股表現最弱,印度也是農業製造大國,4 月疫情失控惡化,印度 5~6 月的黑天鵝效應將影響全世界。

印度是全世界第二大棉花生產國,產量佔全球 24%,正常情況下,4 月底開始全面播種,但疫情使勞動力短缺及棉農種植意願降低,國際棉花期貨現在蠢蠢欲動,美國棉花週二大漲 2.4%,每磅 91 美分。

世界銀行預測,另一產棉大國巴基斯坦今年產量下滑 34%,全球產量將減少 8%,但今年第一季棉花價格飆升 16%,第二季再反映印度疫情,恐再大漲,但歐美疫情對紡織服飾需求大增,棉花報價看漲,中國棉紗期貨已在 3 月上旬刷新歷史天價,大陸棉紗廠近來股價都在大漲,台灣最大棉紗廠南紡 (1440-TW) 產能滿載,接單至第二季底,並且有 6 個月的低價庫存,庫存利益將反映在第二季財報。

另外,大東 (1441-TW)、東和(1414-TW) 低價的棉紡廠週三攻上漲停,顯然已在反映印度黑天鵝事件,印度也是僅次於中國的第二大紡織生產國,印度疫情失控,不少國際訂單轉至中國及東南亞生產,台廠成衣三雄儒鴻 (1476-TW)、聚陽(1477-TW)、冠星 - KY(4439-TW) 接單到年底,日前儒鴻刷新天價 555 元,暗示被外界視為夕陽產業的紡織股,今年要成為台股意外黑馬了。

受到疫情的供給短缺,紡織產業現在最缺的是上游原料,棉花漲太凶,對化纖有替代需求,化纖四大原料 PTA、EG、AN、CPL 都在大漲,PTA 的遠東新 (1402-TW)、EG 的東聯(1710-TW)、中纖(1718-TW),AN、CPL 的中石化(1314-TW) 近來股價都有了熱身跡象。

另外,尼龍粒的力鵬 (1447-TW)、集盛(1455-TW),瓶用聚酯粒的新纖(1409-TW),加工絲的力麗(1444-TW)、聯發(1459-TW) 等紡織上游原料廠股價也動起來。

由於去年 4 月是疫情最嚴重,也是紡織股營收的谷底,低基期因素,今年 4 月營收將出現年增率逾 100%的現象,紡織原料股的股價比航運、鋼鐵低,但景氣後勁更強,紡織原料股今年來股價漲幅最領先的是南紡、集盛、新纖三檔,漲幅領先的強勢股通常暗示基本面最好,可作為操作紡織原料股的指標。
  
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