蘋果進入衰退拐點？ ５Ｇ、ＡＩ、雲端運算前景看俏

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【魏聖峰╱先探2013期】

蘋果公布上季財報後丟出震撼彈，未來將不再公布iPhone、iPad和麥金塔電腦單項銷售數據，引發市場一陣嘩然。十月間美股重挫，蘋果股價僅跌三％，十一月初財報公布後至今，蘋果股價跌幅已達十三．五％，拖累科技股的行情。

聯準會升息氣氛下，十年期美債殖利率來到三．二％的七年高點，未來利率市場走高的趨勢成形，市場正檢視科技股的投資價值。美國五大科技股的FAAMG經歷十月分股價回檔，現在又碰到蘋果股價補跌效應，多頭需要重整旗鼓才有機會走年底的採購旺季行情，對台股相關供應鏈的股價走勢造成影響。

展望二○一九年國際科技產業趨勢，５Ｇ相關產業的資本支出是目前看來景氣能見度最高的族群，思科系統、高通和英特爾是純度較高的科技股。雲端運算和人工智慧(ＡＩ)也是伴隨著５Ｇ衍生出來的明星產業，亞馬遜、微軟、Nvidia、賽靈思將是受惠指標。台積電（2330）晶圓代工已邁向七奈米製程，現已規劃五奈米甚至三奈米的廠房計畫，未來的三～五年台積電在晶圓代工領域沒有競爭對手，並已牢牢掌握蘋果、高通、超微、賽靈思和華為等重要客戶訂單，未來營運穩定向上。

蘋果不再是績優生

過去一直都是市場績優生的蘋果，是FAAMG大型科技股的領頭羊，先前大盤回檔時，蘋果股價都能撐在歷史高檔，先前公布的財報都能讓市場滿意。縱使財報內容稍有不如市場期待，還能透過買回庫藏股和增發現金股利方式滿足市場的期待。這次蘋果公布的財報內容，iPhone銷售小幅不如預期，但營收和獲利都維持成長。原因在於iPhone的平均銷售價格(ＡＳＰ)達七九三．九四美元，比去年同期的六一七．九九美元或是前一季的七二四．一二美元高出許多。而上季iPhone相關營收占比高達五九．一％，ＡＳＰ拉升代表高階iPhone賣得不錯，拉抬毛利率和整體獲利表現。

iPhone相關營收仍是蘋果主要的獲利來源。蘋果卻在此時宣布不再公布單項產品銷售狀況，市場擔心iPhone的營運似乎已到頂。華爾街券商KeyBanc Capital分析師John Vinh發報告指稱，iPhone XR庫存在店內堆積如山，銷售情況令人傻眼。知名蘋果分析師郭明錤也認錯地大幅下修ＸＲ出貨預估，並點名台灣蘋果供應鏈的嘉聯益（6153）和日廠的日本寫真無法受惠於舊款iPhone出貨增加，是ＸＲ出貨下修的主要輸家。ＸＲ是九月蘋果發表今年新機中較低價的機種，但訂價也要七四九美元，比去年iPhone 8同等機種高出五○美元，讓消費者遞延換機時間。