《觀光股》外資看讚升目標價 美食登高後震盪

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【時報記者林資傑台北報導】美系外資出具最新報告,認為經營85度C的美食-KY(2723)銷售狀況持續復甦,且中國大陸及美國市場的毛利率持續改善,目前市場價值重估潛力可期,將2020~2022年獲利預期分別調升達25~44%,將評等自「中立」調升至「買進」、目標價自102元調升至174元。

美食今(2)日股價放量開高,一度勁揚6.08%至157元,創去年9月底以來近15個月高點,惟隨後漲勢逐步收斂、一度翻黑下跌1.01%,早盤力守紅盤之上。三大法人近期偏多操作,上周合計買超523張,本周迄今續買超831張。

美系外資指出,美食過去2年在中國大陸持續放慢展店速度,優先聚焦提升同店生產率,自去年首季至今年第三季已關閉約5%、共30家門市,並策略性退出疫情後營運不佳的武漢及江西等地區,租金成本結構得以優化,使近幾季的中國大陸營益率表現均優於預期。

美國方面,美食至11月初仍有6家門市暫時關閉,目標近期恢復其中3家營運。雖然暫停店內用餐,但透過積極推廣預訂及外帶服務,已使單店銷售恢復疫情前的逾9成水準,且第三季於華盛頓州新開門市業績強勁,使整體復甦趨勢持續、營運表現亦優於預期。

台灣方面,面對超商的激烈競爭,美食在台灣的營運動能偏弱,特別在飲品部分,今年展店步調亦同步停滯。美系外資指出,公司規畫加強具優勢的蛋糕產品及現場烘焙,並提供便捷咖啡服務帶動營運動能恢復。新品牌及新店型則取得初步成果,但仍處於測試階段。

美系外資對美食後市展望樂觀,認為由於提高勞動生產率及嚴格的成本控制,帶動各市場毛利率提升,將2020~2022年獲利預期分別調升25~44%。由於毛利率維持穩健,加上低比較基期增加未來成長能見度,對此給予更高的目標價倍數。

展望明年,美食在中國大陸維持保守展店計畫,聚焦優先提升同店銷售成長(SSSG),美系外資預期在低基期下,明年首季同店營收可望恢復成長、全年恢復2019年水準,調升未來2年營益率預期。美國明年亦聚焦恢復既有業務表現,未來2年營益率目標同步調升。

美系外資認為,雖然美食在中國大陸及美國的展店策略轉趨保守,可能限制未來營收成長動能,但認為目前股價估值不高,看好隨著低價產品銷售持續復甦,以及中、美2國毛利率持續改善,未來市場價值重估潛力可期。