【認識風險篇】解鎖槓桿型ETF 操作4大風險停看聽

黃士庭繪圖|繪圖組
·7 分鐘 (閱讀時間)
近年ETF成為台灣投資人熱愛的投資產品,市場上也出現不少變種型ETF,若善用各類ETF的特性,能更輕鬆讓獲利最大化。
近年ETF成為台灣投資人熱愛的投資產品,市場上也出現不少變種型ETF,若善用各類ETF的特性,能更輕鬆讓獲利最大化。

指數股票型基金(以下簡稱:ETF)近年成為投資人瘋狂追捧的商品,它具備配息穩、波動低、買賣簡單等特性,也因此被冠上懶人新手的投資神器。但事實上,市場上ETF種類琳瑯滿目,甚至有不少是「變種ETF」,投資人如果看到ETF就以為都可以長期持有、慢慢存買,最後恐怕不止沒賺到錢,還會讓荷包大失血,反之,若善用各類ETF的商品特性,能輕鬆讓獲利最大化。

在2020年上半年,因新冠疫情黑天鵝重創全球金融市場,使得當時國際油價跟著大崩盤,甚至出現「負油價」事件,連帶使得當時國內一檔熱門ETF「元大原油正2 ETF」價格出現崩盤,最後該檔基金的淨值跌破2元下市門檻,最終進行清算下市,引發市場一陣譁然。

2020年上半年受新冠疫情影響,油價出現雪崩式下跌。(翻攝自BP臉書)
2020年上半年受新冠疫情影響,油價出現雪崩式下跌。(翻攝自BP臉書)

逢低買進 最後變壁紙

「不敢相信ETF竟然會下市?」「為什麼ETF瞬間跌幅可以超過10%。」類似的言論持續出現在各大股市討論版。一位喜歡存買ETF的小資族姚先生說,年初看到油價不斷下跌,想說逢低買進,「台股能投資原油的商品,以元大原油ETF、以及元大原油正2 ETF,這2檔成交量最高,我就各買50萬,不料正2那一檔,後來即使油價上漲,價格(淨值)也沒漲,最後甚至變壁紙。」姚先生無奈地說,以為ETF是很安全的投資工具,但事實上根本不是。

很多投資人跟姚先生一樣對這類槓桿型ETF有誤解,攤開台灣證交所列出的ETF分類,不難發現其種類相當複雜。從一般傳統的原型ETF,也就是常見的台灣50(0050)、台灣高股息(0056)等,到「變種」的ETF,例如,槓桿及反向型ETF,也就是產品名稱後面有掛「正2」「反1」字樣,還有期貨型ETF,像是原油ETF、黃金ETF,甚至富邦VIX(俗稱:恐慌指數)都屬於期貨型ETF。

仔細看發現ETF商品讓人眼花繚亂,這些究竟有什麼不一樣?理財教母林奇芬指出,在操作上其實很簡單,把握一個原則,除了原型ETF外,其他種類的ETF,僅適合在特殊事件上持有,不適合長期投資。

例如,槓桿及反向型ETF,名稱有掛「正2」,意指漲跌都是一般ETF的2倍,因為槓桿倍數被放大,能在短時間內賺取快錢,「反1」ETF就是當股市下跌,就能獲利。通常這種產品,不是買現股,而是買期貨,此外,原油、黃金及VIX等產品,也都是投資期貨。

反向型ETF屬於策略型商品,僅適合短期操作。
反向型ETF屬於策略型商品,僅適合短期操作。
 

轉倉機制 淨值價格跌

由於期貨每個月都有轉倉、結算成本,再加上期貨買賣時,還有正價差與逆價差成本。這些所有摩擦成本,使得這類商品的淨值價格,即便市場風平浪靜,也會慢慢下跌,市場俗稱「內建扣血機制」,長期持有投資成本會變得相當高。

舉例來說,姚先生認為短期內黃金會出現大漲,因此買進黃金正2 ETF,買進價格在28塊,然而,他買進之後,黃金價格沒有太大漲跌變化,但他手上的黃金正2 ETF,不會一直維持在28塊,而會因為每次的轉倉成本,使淨值一路下跌,一個月後,姚先生發現,市場黃金報價沒變,但ETF已經從28塊跌到27塊,甚至更低。

黃金ETF屬於商品類ETF,主要是追蹤黃金期貨指數,無漲跌幅限制。
黃金ETF屬於商品類ETF,主要是追蹤黃金期貨指數,無漲跌幅限制。

有別於傳統的原型ETF,例如:台灣50是複製大盤報酬,假設今年台股大盤大漲50%,台灣50的報酬率,理論上會接近50%,大盤漲跌多少,台灣50就該漲跌多少,其價格表現,並不會受到持有時間長短影響。

順勢操作 忌逢低攤平

財經專家謝晨彥指出,不管是槓桿及反向型,還是期貨型ETF,都是發生短期事件做波段布局的工具,「操作上最忌諱逢低攤平,主要原因來自轉倉成本,如果看錯方向,這類產品『扣血』速度還會加快,即便現貨價格漲回來,淨值也回不來。」

謝晨彥表示,操作槓桿型ETF需要具備一定的經驗。
謝晨彥表示,操作槓桿型ETF需要具備一定的經驗。

那麼,什麼時候適合操作槓桿及反向型ETF?謝晨彥建議,掌握4字口訣:「順勢操作。」在商品趨勢確立時,「像是股價帶量創新高、價格漲破盤整區間,是用正2進場非常好的時機,或是能判斷起漲點位置,但這需要豐富經驗的投資人,投資新手較難判斷。」

元大投信也指出,若投資人預期短期內市況將出現明顯趨勢,那善用這類ETF,能輕鬆讓投資效益極大化。

2020年上半年新冠疫情重創股市,台股大幅下跌,當時反向ETF因此大漲。
2020年上半年新冠疫情重創股市,台股大幅下跌,當時反向ETF因此大漲。

以2020年來說,3月台股受疫情影響,出現大修正,很適合運用反向ETF來賺取獲利,而4月以後,可以用槓桿ETF(正2),放大獲利。但市場多數期間都處於區間震盪,並不適合長期持有槓桿或反向型ETF,綜合以上各點,建議投資人在操作之前,務必知悉以下4個風險:

一、這類ETF結構複雜,非所有人都適合。

建議投資人最好能先熟悉期貨、選擇權,或熟悉放空規則。此外,買賣前還要具備適格性條件,例如:已開立信用交易帳戶;或最近1年內委託買賣認購(售)權證成交達10筆(含)以上等,同時須簽署風險預告書,證券商才能接受其委託。

二、要堅持操作紀律。

國內槓桿及反向ETF產品架構,是透過基金資產的部分資金投資於期貨,若持有槓桿或反向ETF超過1天,則累積報酬會深受市場波動及複利效果影響,因此這類ETF是每天都需要檢視且適時調整部位的投資,只適合做為短期操作,投資人進場前務必先設好停利停損點,並嚴守紀律操作,不適合長期持有。

三、算出合理淨值、避免追高搶買。

ETF為證券交易所掛牌的基金,因此有「市價」與「淨值」差異。一般投資人透過證券商於集中交易市場買賣之交易價格為「市價」,「淨值」是ETF的真實價值,市價高於淨值,稱為溢價;市價低於淨值稱為折價,由於市價會受到各種市場因素影響,正常情況下,市價會往基金淨值靠攏。因此投資人須注意折溢價情形,避免只看市價而誤判真實價值,建議買賣前,可先至各大投信或發行商官網查詢淨值。

四、務必了解ETF內容。

目前國內的槓桿及反向型ETF投資市場範圍涵蓋股票、債券、商品、外匯等,而每個市場又各有不同特性。以股市為例,通常單日有漲跌幅限制,但當大盤指數長期報酬率翻倍,長期持有反向1倍ETF的投資人,會面臨基金淨值大幅減損。

此外,像商品類期貨,如:黃金、原油等,有時價格會出現劇烈波動,因此若標的期貨單日下跌50%,槓桿2倍ETF會有淨值歸零的風險。但若真有此種情形發生,基金淨值減損為零或負數,對投資人最大損失是投入的本金。整體來說,投資人進場前,務必要對自己投入的市場有深入了解。


更多鏡週刊報導
【認識風險篇】退休工程師不看盤 看燈號盯財報遨遊股海賺
【認識風險篇】35歲理債9千萬 呱吉3條件選好股翻身
【認識風險篇】1年只買1檔股票 不老男神謝祖武:賺錢不能作弊

更多財經相關新聞
勞動基金 今年估賺2,000億
耶誕震撼彈 李紀珠辭新光金副董
iPhone 12熱賣 鴻海春節搶人
央行退休潮 外匯操盤手將換將
陳正祺:英脫歐後自主權更大 可藉此深化台英關係

今日推薦影音