讀者投書》美證監會呼籲不要投資中概股 還好台積電叫台積電

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晶圓代工龍頭台積電。   圖:截取自台積電官網
晶圓代工龍頭台積電。 圖:截取自台積電官網

[新頭殼newtalk] 據知名財經媒體Forbes報導,美國證券市場的主管機關—證監會(Securities and Exchange Commission-SEC)在4/21發佈了一個指引(Guidance),警示美國證券市場的投資人,有關於新興市場(Emerging Market)投資的風險。

雖然這個指引的名稱是《新興市場關於重大資訊揭露、財務報表及其他事項存在風險,且SEC對改善這個狀態能拿出的措施有限》(Emerging Market Investments Entail Significant Disclosure, Financial Reporting and Other Risks; Remedies are Limited),但主要聚焦的對象卻是發生瑞幸咖啡事件的中概股。

其中提到有關於PCAOB(美國公眾公司會計監督委員會)無法對中國公司們進行審計上的監察,而這個狀況仍持續中。而這些新興市場(中國)的公司的財報,在質量及可靠性上,即使在格式上看起來很相似,也無法符合SEC的要求。且由於牽涉到主權的因素,SEC及DOJ(Department of Justice-司法部)這些美國相關的主管機關,對這些中國公司的執法也會有所受限。

也因此美國的證監會對這些證券市場的參與者提出警示外,其實也要求了證券商、基金管理公司、及投資顧問們承擔更多向投資人及客戶揭露新興市場(中國)風險的義務。

從我4/3撰文評論瑞幸咖啡虛增營收以來(《瑞幸咖啡割美國韭菜請中國人喝咖啡?中國人的蠢與奴 令人又憐又愛》一文參照),我一直關注美國的主管機關會有什麼具體上的舉措,這篇指引可以說算是開了第一槍。

由我過去在全球前幾大的美商金融集團轄下資產管理公司服務的經驗來看,這樣建議性的指引,實際上帶來的效果恐怕已與明文限制投資中國的行政命令無異。畢竟金融機構在面對投資糾紛的態度比較保守,而從事主管機關明文不建議的投資項目,會讓自己暴露在更多投資人求償的法律風險之下。

在執行面上,停止中國基金的招募、陸續出清中國公司的股票,或是在共同基金公司(台灣所稱的投信)內部控管的投資流程及股票池直接進行限縮,都可以預期。私人企業尚且如此,更遑論各級政府轄下的退休基金了,也必定進行類似動作。而指數型基金(ETF)所依據的指數(Index)公司,也可能降低中國公司成分股的權重,甚至不再將中國公司編入指數中。這些都將導致美國投資者的資金停止流入中概股,直接的影響便是這些公司市值的下挫。

以比較法的觀點,我也建議台灣的金管會能夠仿效美國證監會的這個舉措,對各大金融機構針對中概股進行風險提示與投資流程改善指引。畢竟如同康美藥業(600518.SH)及康得新*ST(002450.SZ)這類財報造假的公司,我所知也有國內募集的中國基金投資過(但是否及時出清而未踩雷就不得而知)。

走筆至此,我不禁為我們的護國神山-台積電(2330.TW)捏了一把冷汗。如果依照過去台灣命名公司的邏輯,如同中華航空(China Airlines)、中國鋼鐵(China Steel)一般,台灣積體電路公司被命名為中國積體電路公司,則以美國存託憑證(ADR)在紐約證交所(NYSE)上市,且佔台股近1/4權重,股價與ADR高度相關的「中積電」,被外國投資人錯殺,就是個大概率事件了。

我們假設用5/4收盤時,台積電的市值以股價295元台幣來計算,是7.6兆台幣。在2011年時也發生過中概股造假,MSCI中國指數跌掉20.33%,我們假設中積電體質健全,只跌指數的一半,也是10%的損失,換算成市值便是7,600億台幣。所以,誰說改名沒有實益的?

作者:林若伊/金融科技新創副投資長

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假設用5/4收盤時,台積電的市值以股價295元台幣來計算,是7.6兆台幣。   圖:林若伊/提供
假設用5/4收盤時,台積電的市值以股價295元台幣來計算,是7.6兆台幣。 圖:林若伊/提供
據知名財經媒體Forbes報導,美國證券市場的主管機關—證監會(Securities and Exchange Commission-SEC)在4/21發佈了一個指引(Guidance)。   圖:林若伊/提供
據知名財經媒體Forbes報導,美國證券市場的主管機關—證監會(Securities and Exchange Commission-SEC)在4/21發佈了一個指引(Guidance)。 圖:林若伊/提供