負利率狂潮來襲》資金追逐報酬 高股息股票再領風騷 台股將持續攻高

獵豹財務長 郭恭克
今 周刊

美、中10月第13輪談判達成局部協議,美國決定延遲對2000億美元中國輸美商品關稅自25%提高至30%,中方亦答應擴大美國農產品進口,美股及全球金融市場暫時得以舒緩緊繃的氛圍。

美國2020年11月總統大選漸漸逼近、川普又面臨電話門彈劾調查、美股在歷史高檔附近停滯,對川普造成時間性及經濟面的壓力,而中國明顯走高的民生消費物價及創25年新低的單季經濟成長率,亦讓中國不得不選擇在對美國輸美農產品議題上讓步,其實對中、美雙方而言,乃互蒙其利。


川普對媒體釋放消息,其認為美、中雙方將於11月16、17日於智利舉行的亞太經濟合作會議(APEC)期間簽署。在此之前,美國副總統彭斯將於10月24日發表對中國政策的重要演說,值得密切關注。


隨後11月19日將是美國對華為零組件供應鏈禁令90天寬限期的到期日,亦是觀察美、中政經關係發展的重要觀察點。


長天期公債殖利率走低

美國房市交易回溫


過去一個月美國重要經濟指標如ISM指數、非農業新增就業人數,均低於市場預期,其中尤以ISM製造業指數創2009年6月以來最低點,連續兩個月低於50最為明顯,顯示美國製造業景氣與歐元區、日本、中國等工業大國均同時面臨景氣收縮情況。


美國車市2019年第三季維持高檔停滯,2019年8月美國成屋銷售年率戶數上升至549萬戶,較去年同期微升2.62%,為成屋銷售年增率連續第二個月轉正成長,顯示長年期公債殖利率走低帶動長年期房貸利率跟著下降,刺激美國房市新的買盤進入市場。


房價中位數年增率連續第90個月正成長,8月房價中位數年漲幅為4.7%,房屋貸款利率因長期債券殖利率走低而下降,對美國房市買盤追價意願再度產生正面助益。9月的美國成屋成交數據亦為重要觀察指標。


全球主要經濟體長年期公債殖利率目前幾乎全面呈現負殖利率情況,以10年期公債為例,至10月18日止美國10年期公債殖利率為1.76%、日本為-0.15%、英國為0.71%、德國為-0.38%、法國為-0.077%。


美國9月消費者物價指數年增率1.7%、核心消費者物價指數2.4%;日本9月消費者物價指數年增率為0.2%;英國1.7%;德國1.2%;法國0.9%;中國則攀高至3.0%。除美國實質利率接近零外,其餘自由經濟體實質利率全部為負數,顯見持有長年期、低風險固定收益債券的投資不僅無法保值,甚至進入負報酬窘境。


2019年不僅以美國為首的央行帶頭降息,此外巴西、印度、印尼、南韓等新興經濟體亦同步出現多次降息。日本央行總裁近日亦表明將可能進一步寬鬆貨幣以刺激經濟。


聯準會寬鬆動作明顯

官員談話不必太過臆測


以資金大水撐住經濟是目前全球央行早就在做的事,全球股市跌不下去,甚至還持續上漲,完全在反映資金尋求保值及微小獲利機會的效應。負實質利率將讓獲利保持成長或未大幅衰退的股權資產得到市場價格重新訂價和調高的機會。


市場總是喜歡臆測美國聯準會(Fed)貨幣政策方向,要清楚定位Fed目前的貨幣政策是偏寬鬆或是緊縮、中性,主要在看它最近半年做了什麼,而非聽官員短期間的談話說了什麼。


Fed已連續降息兩次,10月可能繼續降息,加上又大量對金融體系進行短期性資金挹注,Fed的貨幣政策還不是在執行寬鬆貨幣政策?難道鮑威爾位子要讓川普兼任,Fed的貨幣政策才算寬鬆性貨幣政策?


全球實質經濟雖正在緩降,但資金狂潮帶來的負利率環境,讓資金擁有者不得不尋找避險與保值的資產,過去扮演此角色的工業大國公債已喪失此功能,取而代之將是保持成長或未大幅衰退的穩定型股權資產。


在此大環境之下,台股長年高於存款及債券收益的現金股息殖利率,創造台股中符合上述條件的股票獲得重新評價、調高股價的機會,在美國經濟未急墜之前,台股有機會緩步走堅再創11000點以上的高點。


下表為前9個月累計營收及單月營收年增率暨本業獲利年增率均高成長公司,供讀者投資追蹤參考。(作者為鉅豐財經執行長)



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