財富必修課》投資心法—從經驗中的歸納法到邏輯推理的演繹法
時間投顧具備一套嚴謹的投資哲學,從投資歷程揭示一個重要的道理—成功的投資不僅僅在於技巧,更在於理解背後的原理。(圖片來源/信傳媒編輯部)
台股16日因中秋節國定假日休市一日,加上本周為超級央行周,外界屏息觀望美國聯準會政策,16日在買盤縮手下,成交量再度急凍、僅剩2314億元,續創下8個半月來新低,終場上漲 90.43點,收在21,850.08點,收復月線大關。
觀察三大法人16日籌碼動向,外資賣超20.53億元;自營商賣超51.74億元;投信買超24.78億元;三大法人合計賣超47.49億元。以下是時間投顧臉書文授權轉載:
從經驗中的歸納法到邏輯推理的演繹法
2024年是時間投顧設立十周年的日子,當前檯面上財富金融機構,幾乎都是財團所支持。相對而言,我們就像小蝦米一樣渺小,背後支撐我們勇敢隅隅獨行的是堅定的信念。我們相信:我們的方法,必會幫客戶賺到錢的信念,此信念的起源是根基於我們有一套嚴謹的投資哲學。就在這十周年的日子,我們跟隨創辦人自我回首的視角,讓時間投顧的粉絲們,一起進入時光隧道回顧我們成長的心路歷程!
時間投顧的投資哲學成形過程,是一個自我反省與不斷追尋答案的歷程。這個歷程反映了除了剛開始,我們不斷尋找、摸索在充滿不確定的股市獲利方法,到後期如何說服公司內部團隊、還有外部客戶堅定的相信這方法是可行的。也就是說,逐步從表層的「如何做」過渡到更深層的「為何而做」。整個過程像是一場漫長的思想淬鍊,最終讓投資哲學更加成熟、穩健。
第一階段:1998年至2013年 — 「如何做」的探索之路
這個時期,投資策略的核心是尋找具體的操作方法和技巧。這是一段充滿嘗試、錯誤與調整的過程,屬於典型的「歸納法」時期。透過不斷的實戰,從市場的波動中吸取教訓,修正自己的策略,以期找到一個長期可以賺錢模式。
當時,自己在這個階段,在職涯上一路從研究員至基金經理人,再到整個研投部主管,不過說穿了就只是作為一名普通的打工族,此時的目標單純:找到一個能夠賺錢的好方法,讓績效穩定提升。對於投資的理解基本圍繞著「如何做」,如何在這個複雜而多變的市場裡,通過技巧來取得中期或長期的成功。這個階段的特徵在於摸索,每次的失敗和成功,都是下次調整的依據。幸運的是,在這階段,我自己及團隊「自認」已找到一種獲利的方法論。
事實上,也常聽聞所謂的「股市達人」分享他們的心法、心得。也就是說,這種經由不斷「試誤法」(try and error),再由「歸納法」統整出來投資哲學(心法)是大多數人 習得成功方法之道。不過,這看似很有說服力的方法論(經由敘述成功故事與案例),其實存在致命的思考盲點—歸納謬誤。
第二階段:2014年至2021年 — 從「為什麼而做」到投資哲學的形成
隨著時間投顧的創立,投資哲學開始從技術層面的「如何做」向更深層次的「為何而做」邁進。這個階段轉變的觸發點在於創業——當自己成為一家公司的負責人,不僅僅關注於投資方法本身,而是必須同時兼顧對團隊員工與客戶的承諾與期待。
投資方法不再僅僅是「這樣做能賺錢」,還必須回答「為什麼這樣做能行得通」。這讓思考從「歸納法」邁向了「演繹法」,從具體經驗升華到背後的理論基礎。
1. 對員工的責任
創業後我的心境發生了變化,不再只是找到績效提升的方法,而是如何帶領團隊跟著我往前走。我的伙伴真心相信這一套方法是可以永續有用嗎?萬一我的方法只是「倖存者偏誤」的產物,其實是無法適用於我的伙伴,到頭來才驚覺南柯一夢,屆時又該如何面對一起打拼的伙伴呢?畢竟,依賴歸納法建立的經驗操作方法,先天上就無法避免「黑天鵝事件」的風險。存在這個不確定風險,不只為我帶來的焦慮,我也擔心我的伙伴們可能也陷入同樣的情緒。
2. 客戶的情緒
客戶在面對市場的波動,不確定性帶來不安全感,導致行為常常情緒化。儘管事前已經進行了詳盡的KYC(了解你的客戶)分析,並強調了巴菲特所說名言:「別人恐懼時,你要貪婪;別人貪婪時,你要恐懼」的心法來安定客戶的情緒。只是,常來事與願違,更常見的到是「乘著貪婪而來,帶著恐懼而離去」。客戶只要一離場,往後即使股價漲上來,也是徒勞無功。要如何讓客戶對我們這一套能賺錢的方法有信心,是當前最重要的課題。
賽門•西奈克的書《先問為什麼》(Start with Why)給了我靈感。他強調了「為什麼」(Why)的重要性,並指出它對個人和組織都有深遠的影響。探索並清楚表達「為什麼」能夠增強團隊成員之間的信任。西奈克在書中指出,領導者和團隊需要清楚地表達他們的「為什麼」,因為這不僅僅是提供方向,也能引發成員之間的情感共鳴。西奈克認為「為什麼」是我們內心深處的驅動力,當我們能夠清晰地認識並緊密聯繫自己的「為什麼」時,我們的情緒往往更加積極和穩定。
「為什麼這一套投資方法是可以賺到錢?」這一命題必須找到學術上的理論基礎,才能消彌「歸納謬誤」的缺口。換句話說,這套方法論,必須有理論支撐,才能達成「邏輯自洽」的論述,也才足以說服我自己、我的團隊、我的客戶。
有趣的是,經過六、年的探索,我們發現一些吊詭的現象。這些支撐我們投資方法的學理基礎(諸如:資訊理論、貝氐推理、決策理論、凱利準則、奧派經濟學),卻鮮少出現在主流商業教育課程。
時間投顧的投資歷程揭示了一個重要的道理:成功的投資不僅僅在於技巧,更在於理解背後的原理。從1998年至2021年的這段時間,投資哲學經歷了從「如何做」到「為何而做」的蛻變。這不僅幫助公司在市場中找到了穩定的投資策略,也使團隊與客戶能夠更加自信地面對市場風險。
本文授權轉載自TIME時間證券投資顧問股份有限公司。
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