Yahoo奇摩新聞 財富必修課》過往台股12月上漲機率高 川普重新執政、課徵關稅議題 製造業廠商展望偏審慎
台新投顧指出，台股過往12月上漲機率高，主要原因在於財報空窗期，個股利空較少，加上投信與集團作帳點火，使得台股12月漲多跌少。（圖片來源／信傳媒編輯部）
國際股市指數10月跌多漲少，11月股市稍見回溫，國際股市漲跌各半，美股表現整齊且漲幅居前，羅素2000、道瓊、NASDAQ與S&P 500等指數領漲，但與台股關係最密切的費城半導體指數逆勢下跌0.4%。美國總統大選於11月初結束，股市轉強，川普交易為漲跌主軸，金融、消費、工業、運輸、保險等類股領漲，半導體與生技等少數類股收跌。
過往台股12月上漲機率高，外資買盤持續力尚待觀察
台股受費半指數下跌拖累，加權指數11月下跌2.4%，僅營建、運輸、橡膠、玻陶等少數類股收漲，電子指數跌2.7%，弱於加權指數。電子次族群當中，半導體類股跌3.6%，其他電子類股跌5.3%，皆弱於加權指數與電子指數。上市傳產類股表現亦乏善可陳，油電燃氣、塑膠、居家生活、綠能環保等類股領跌，與美國可能提高關稅、中國經濟疲弱有關。
籌碼方面，外資11月賣超上市股票2729億元，創今年8月以來最大單月賣超。隨美股轉強，外資12月轉為買超761億元，然12月底外資進入休假模式，買盤持續力尚待觀察。投信11月買超上市股票850億元，連續九個月買超。進入12月以來，投信轉為賣超16億元，買盤是否衰竭值得留意。台股過往12月上漲機率高，主要原因在於財報空窗期，個股利空較少，加上投信與集團作帳點火，使得台股12月漲多跌少。
美國就業數據好壞參半，目前沒有就業大幅放緩風險
美國11月ISM製造業採購經理人指數(PMI)較10月上升1.9個百分點至48.4%，優於市場預期的48.0%。18個調查行業中，3個回覆展望擴張，11個行業展望收縮。展望擴張產業包括：➀食品、飲料與煙草產品；➁電腦及電子產品；➂電器設備、家電及零組件。由PMI之組成指標與參考指數可知，目前終端需求仍疲弱，但下行力道緩解，新訂單指數呈小幅擴張，新出口、積壓訂單繼續萎縮。由於需求復甦尚不明確，生產指數保持萎縮。由就業與上游庫存指數可知，企業狀況開始好轉。
美國11月就業報告顯示，11月非農受雇人數較10月增聘22.7萬人，高於預期的增聘21.8萬人。11月失業率上升0.1個百分點至4.2%，符合市場預期。薪資方面，私部門平均時薪年增率+4.0%，小幅高於預期的+3.9%。
美國就業數據好壞參半，但目前沒有就業大幅放緩的風險。就業數據公布後，市場對12月聯準會例會繼續降息的預測機率有所升高，目前降息1碼機率高達86%。目前美國之通膨、就業數據並未改變通膨緩降且就業市場健康的態勢，投顧認為12月聯準會降息1碼機率最高。2025年經濟展望轉趨樂觀，加上通膨走勢不確定性增加，聯準會主席強調繼續降息方向不變，但決策將謹慎降息，2025年降息碼數可能下修。
川普重新執政、課徵關稅議題，製造業廠商展望指數回落榮枯點之下
台灣11月製造業採購經理人指數(PMI)較10月上升1.4個百分點至51.4%於榮枯點50%之上。五項組成項目中，生產與新增訂單數量指數上升4.0/3.6個百分至54.5%/55.5%。11月PMI重回到榮枯點之上，AI應用、半導體相關投資需求為主要動能。廠商展望指數回落於榮枯點下，顯示廠商偏向謹慎，主要反映對美國與中國兩大出口市場的擔憂。川普重新執政，課徵關稅與供應鏈移轉等議題對廠商產生經營風險。中國方面，財政刺激政策是否收效，美中貿易角力對中國經濟可能產生的拖累亦不可忽視，製造業廠商展望偏向審慎。
產業方面，經歷2022-2023年半導體產業庫存調整後，2024年半導體產業重回成長軌道，景氣溫和復甦。2024年半導體產值大幅成長，主要由記憶體價格回溫與AI需求旺盛所推動。AI軍備競賽不變，投顧預估北美四大CSP廠商2024/2025年資本支出年增56.6%/13.5%，持續投入伺服器相關基礎設施，以滿足不斷成長的雲端AI需求，帶動伺服器拉貨動能延續。投顧預期，2025年全球AI伺服器出貨量245萬台，年增54.0%，持續看好相關AI伺服器供應鏈。
AI需求帶動高速光收發模組大幅成長，投顧預估2024年全球800G出貨量800-900萬支，預期2025年將成長至1600-2000萬支，台廠受惠程度較高者為具自有品牌的接收端廠商。Broadcom於2024年推出採用CPO架構的交換機產品，2025- 2026年將推出下一世代搭載Tomahawk 6晶片的102.4T交換機，Nvidia也可能推出採用CPO架構的Q3400X800交換機產品。台積電主要負責CPO整合，包含電訊號晶片的代工、矽光引擎中光被動元件開發、後段光電測試與封裝平台，提供予終端客戶使用，相關概念股受惠。
台積電原料國產化趨勢帶動台廠，成衣製鞋庫存已回落至正常水位
傳產類股受中國經濟影響較大，若中國景氣未明顯且持續回升，水泥、塑膠與鋼鐵產業景氣恐難回升，以全球為市場的產業較有機會。以成衣製鞋為例，近期營運狀況雖仍混沌，但庫存已回落至正常水位，加上歐美降息帶動消費復甦，多數品牌對後市已轉趨樂觀。流行服飾業已進入補庫存循環，運動服飾有望於2025年初啟動補庫存循環。鞋類方面，2026年世足由加拿大、墨西哥、美國共同舉辦，受惠於賽事帶動，2025年足球鞋拉貨力道將優於其他鞋類，動能將持續至2026年，其他鞋類仍在庫存調整中，復甦趨勢稍嫌緩慢。
化工方面，半導體材料進口替代有助採購成本降低，以維持高毛利率，並確保供料穩定。台積電2023年原料在地採購比重65%，2030年目標由64%調高至68%。台積電原料國產化趨勢明確，台廠獲得切入半導體供應鏈的機會。台灣主流化材產品集中於前後段製程之濕式化學品，特殊氣體及黃光材料因技術難度較高而仰賴進口。台積電於海外擴廠時，當地國際化工大廠具在地供應優勢，技術門檻高且寡占市場的關鍵材料之供應台商可望長期受惠。
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