通膨急升的原因不止一個 可它偏偏就是無動於衷

由來已久的通膨模式或許正處於打破歷史的進程之中。

勞動力市場形勢在不斷改善，全球範圍內未使用資源在逐步減少，據國際清算銀行(BIS)稱，這種現象不應低估。這家總部設在巴塞爾的銀行在年度報告中稱，只是勞動力市場冗餘與價格形成之間的關係一段時間來頗為令人捉摸不透。

一些世界主要經濟機構近來紛紛表示，全球化、技術革新及結構設置在日益抑制工薪者的議價力和企業的定價力，從而使得過去那種工資-價格螺旋出現的機率降低了。素有央行的央行之稱的BIS如今成了最新表達出這種觀點的機構。

「過去幾十年中，全球勞動力市場經歷了滄海巨變，對工資和價格形成產生了巨大影響，」BIS說。「對於許多央行而言，眼下的問題是，這種事態的發展是否大大削弱了通膨和勞動力市場冗餘之間的關係，以至勞動力市場近期的緊縮幾乎並未帶來通膨急升的威脅。」

BIS的判斷是，雖然不能完全排除通膨突然上衝的可能，但是與過去央行以果斷緊縮應對價格飆升進而可能由此引發衰退的情況不同，通膨眼下可能並非威脅經濟復甦的主要因素。金融周期被打破才是更大的風險。

這一點令決策者進退兩難，致使其在避免過快減碼前所未有刺激計畫的同時繼續支持經濟，並允許價格漲勢慢慢跟上。

「即便通膨不升，隨著債務繼續積累和金融市場逐險動力日益增強，長時間維持太低的利率接下來仍有可能進一步加大金融穩定和宏觀經濟風險，」BIS說。「決策者如何權衡，對於經濟可持續成長的前景將至關重要。」