逢低布局大陸新創的時間點

林士清
旺報

新冠肺炎疫情讓大陸的私募與創投正在打一場「大戰疫」,即便大陸官方確診病例已零成長,但大陸創投圈目前擔心疫情又在全球主要市場蔓延,資本市場正面臨延長的寒冬,且今年底未必會看到盡頭,甚至會出現全球市場的大蕭條。

嚴格來說,大陸市場的私募與創投的分野,最主要看分段接力的活動近程,創投類似早期的投資,將被挹注對象培養為優質項目再讓私募接手,不待創投等到上市即可提早脫手。不過,突如其來的疫情影響,打斷了創投的布局與分工,讓市場估值變得非常棘手,打亂每一輪的投資都給原有資本提供了逐級估值和交易退出的時程。資金斷鏈讓私募圈與創投圈手忙腳亂,直接影響到新創業者面臨斷炊危機,套用新創業者的真實心聲:資金斷鏈真可謂窮到沒有柴米作飯。

大陸創投面所面臨的寒冬,頗符合《經濟學人》年初的標題:是巧妙安排還是瘋狂愚蠢?

融資金額應當其對應的稀釋比例,也反映出當時的估值。可由融資金額導出的估值,以及項目的階段與資金需求,概略判斷公開報導融資金額的含量。創投數據的水分,本來就不利於行業的健康發展。疫情之前大陸新創就有被資本市場高估而呈現泡沫現象,疫情之後果真把泡沫打破,原先的私募與創投的生態恐被迫重新洗牌,按照大陸特有的國情體制,勢必會對私募與創投出重手,用政治力干預讓市場洗牌加速,洗出一幅監管部門較容易控管的資本市場。

目前疫情在全球主要市場又掀起變化,讓大陸私募與創投擔心外資是否不再加碼中國市場,而讓處境更加雪上加霜。按矽谷投資人的說法,大陸市場儼然已經變成「氪石」(超人的剋星),當地財金媒體也報導今年的創投資金,因為大選年將被迫在美國和中國擇一投資,而創投退出勢必讓私募縮手。

原先境外資金看好的大陸投資項目,其實都是經過千錘百煉的優質項目,但境外資本的退出意味著,這些本土的優質項目將失去資本、技術及網絡上的憑藉。按照全球經濟成長面臨緊縮的態勢,大陸創投與私募陷入進退維谷,而新創則慢慢萎縮的困境。

雖說兩岸政治情勢也面臨寒冬,但年後參與各項經貿與投資研討會,台灣創投圈似乎看得到逢低買進的低點。根據台經院Findit問卷調查之數據,顯示台灣創投界對大陸新創市場最有興趣前3名:「健康醫療」,「人工智慧、大數據與雲端運算」及「行動與5G通訊應用」。

上述投資項目依然是正確的大方向,但逢低布局的時間點是否得當,還是建議得看透大陸新創市場的虛實之間的拿捏:相關統計局的報表數據,是否能與政治領導的稿件談話能對得上,才是能否接地氣的關鍵。(作者為中華民國公共政策學會監事)

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