【達人理財】資產三度歸零 精算師追外資賺回千萬

葉霈萱
鏡週刊Mirror Media

征戰股海超過20年的洪志賢,因為資產曾三度歸零,讓他體悟出「窮,就得取捨」的硬道理。曾是精算師的他,下功夫統整20年來外資買賣超的數據再加以分析,終於設計出一套股票版的「實價登錄」。運用這套算價術,如今他繳出年化報酬率30%的漂亮成績,賺回千萬身家。

「一名棒球員的未來發展和身價,可以從他的打擊率、上壘率等做預測。」49歲的專業投資人洪志賢是資深棒球迷,這天他和我們相約在河濱球場,邊看友人練球邊說,「既然運動員成績能量化運用,股票數據更應該被量化,做為投資依據。」

洪志賢投資小檔案

  • 出生:1970年

  • 現職:專業投資人

  • 學歷:政治大學應用數學系、清華大學工業工程研究所

  • 經歷:保誠人壽精算部科長、永豐銀行尊榮理財專員、永豐人身保險代理人協理、永豐銀行整合行銷處協理

  • 投資:盯外資買賣超選好股票,算出股價合理漲幅,以精算法判斷股價可能性。

球隊故事啟發 學取捨

洪志賢說,這也是他從棒球迷必看名著《魔球》得到的啟發,書中描述美國大聯盟「奧克蘭運動家隊」的真實故事,這支球隊預算緊縮,總經理因此跳脫傳統思維,不找全壘打率高的大砲球星,改找上壘率佳的球員,反而殺出血路。「窮,就得取捨。」洪志賢笑說,「一般投資人相較於外資、主力大戶,也就是窮嘛。所以要想辦法找到自己的『上壘率』,才能出奇制勝。」

拆解20年來外資買賣超資料,整理成百餘檔Excel表單,洪志賢才統整出一套算價術。
拆解20年來外資買賣超資料,整理成百餘檔Excel表單,洪志賢才統整出一套算價術。

股齡20年的洪志賢,曾聽消息面選股,也使用過技術面和基本面,最後發現看籌碼面、追蹤外資,「上壘率」最高。「長線外資的目的都是想買到好公司股票來賺錢。跟著外資選股能事半功倍。」但上壘之後,如何順利得分?洪志賢認為,關鍵是抓到「合理漲幅價格」,因此創了一套「外資買超合理股價精算法」,近5年的年報酬率都有30%。

觀察外資動向 兩特點

跟著外資腳步走,當然得每天追蹤外資買賣超數據並加以記錄,其中洪志賢特別關注二點「不合理」行為:「第一是外資突然轉賣為買;第二是該公司持續虧損或衰退,但外資卻開始買進,我稱之為『旗標日』。」鎖定外資有興趣的個股,洪志賢會進一步確認它們的「靜態因素」,再搭配技術面找進場時機。

靜態因素中,洪志賢會看個股市值。他偏好市值在40億元與300億元區間者,但會剔除鋼鐵、塑化、航運等景氣循環股,及成長性有限的金融股,「這樣的標的較能吸引外資目光,且容易受到外資的拉抬而上漲。」洪志賢建議,如果無法一次追蹤太多檔股票,可以再加上殖利率逾5%、位居產業龍頭等條件,列出觀察名單。

進場前,洪志賢會檢視年線乖離率,如果低於-20%或高於20%,且股價或籌碼面有訊號,就是進場時機。
進場前,洪志賢會檢視年線乖離率,如果低於-20%或高於20%,且股價或籌碼面有訊號,就是進場時機。

接著他會觀察股價與年線的乖離率,如果低於負20%或高於20%,代表該股剛經過一段大跌或大漲,如果同時有股價或籌碼面好轉的訊號,則是進場好時機。他補充,一般認為股價漲幅已高,不該追進,但實證資料顯示,當年線正乖離大時,即使股價位階已高,真正高點可能更高;但若乖離率大到非常離譜,還是要冷靜思考是否進場。

「另外,如果是1年內跌幅超過45%的股票,反彈幅度將更高。」像是2018年10月底時,外資對聯發科轉賣為買,洪志賢確認其年線乖離率為負29.15%,且一年最大跌幅為46%,因此以209元買進,中間還持續加碼,4個月後賣出,獲利約28%。

自創實價登錄 股票版

只是股票市場中,會買的是徒弟、會賣的才是師傅。跟著外資買進後,如何知道股價的合理漲幅是多少呢?為了「會賣」,曾是精算師的洪志賢發揮研究精神,統整20年來外資買賣超的數據再加以分析,設計出一套籌碼面的算價術:外資買超合理股價精算法。「我稱這套方法是股票版的『實價登錄』,讓投資人能依循公式算出可能的漲幅區間。」

但算出合理漲幅後並不是什麼都不做,洪志賢會持續追蹤5項「動態因素」來判斷該加碼或賣出,分別為大盤漲幅是否大於5%以上、投信買超比率是否大於0.1%以上、旗標日起外資買超時間是否在1個月以上、股價有無創1年新高、及檢視基本面的正向轉變等。「如果旗標日消失,也就是外資累積買超比率小於等於0,或是當日最低價小於旗標日最低價,二者其一發生時,我一定會出場。」

外資法人以長線投資為主,跟著外資選股,能事半功倍。
外資法人以長線投資為主,跟著外資選股,能事半功倍。

「我原是長抱不賣的投資人。」洪志賢的學生林先生說,「但在接觸算價術,實際操作過幾次後,自己也能精準找到買進、賣出時機,投資成績大大提升。」

談到自創算價術的緣起,洪志賢搖頭苦笑說:「我的故事就是4個字,大起大落!」1996年初入職場時,洪志賢就碰到股市難得的大多頭行情,1年半間加權指數大漲120%,「我把8成的薪水都投到股市中,買進國巨等漲幅驚人的股票,半年內就賺到人生第一桶金。」

投資愈挫愈勇 增自信

「人賺了錢,自大跟自滿都來了,我甚至去借丙、做高槓桿投資。結果亞洲金融風暴一來,短短5天就賠光2年來賺的錢…」洪志賢說,賠錢當下還得邊準備精算師考試,真的昏天暗地。體認到自己的不足,洪志賢積極學習投資知識,透過小額投資累積資產與信心,沒想到2000年碰上網路泡沫、2003年SARS疫情爆發,都讓他再嘗苦果,次次資產歸零。

「我終於學會向股票市場低頭,中間決定棄股買房。」然而,隨著年過40,父母相繼辭世,洪志賢意識到人生的期限不等人,但此時生活卻全被工作占據,「我打算為自己賭一把!當時還背著房貸,身邊親友都不能理解。但我想,現在不做,這輩子再也不會有勇氣了。」

之後,洪志賢全心投入最有興趣的事—投資。熱愛研究與實證的他,拆解20年的外資買賣超資料,建立百餘檔Excel表單,才統整出一套與眾不同的算價術。

2018年10月,外資對聯發科轉賣為買,洪志賢也跟著進場,持有4個月獲利約28%。
2018年10月,外資對聯發科轉賣為買,洪志賢也跟著進場,持有4個月獲利約28%。

「我先生真的很熱愛研究,為了讓這套算價術更完備,他還會故意去買賠錢的股票,只為了找到原因。」洪太太說,洪志賢待在書房都是10小時起跳,從密密麻麻的數據資料裡找蛛絲馬跡,「我都戲稱自己是偽單親媽媽!」

問洪志賢為何對股市充滿熱情?「在一件事情上可以不斷地跌倒,但又不斷地學習進步,然後重新出發,這不是很難得嗎?」洪志賢語氣堅定地說,「這種波折感與希望感,還有證明自己的成就感,對我來說,是種魔力。」

外資買超合理股價精算法範例

洪志賢整理20年來外資買賣超數據,並設計出一套公式,算出股價受外資買超影響時的漲幅:

外資貢獻漲幅=外資買超比率×外資貢獻倍數

  • 外資買超比率=外資買超張數÷公司股票張數(公司股本÷股票面額÷1,000股) ×100%。

舉例:聯發科股本為158億9,700萬元,股票面額為10元,外資從2018年10月29日開始轉賣為買,旗標日出現,當天最低股價為199.5元。

同年11月28日,聯發科股價突破季線達到236.5元,此段時間外資累積買超張數為15,085張。

外資買超比率=15,085÷(15,897,000,000÷10÷1,000) ×100%=0.95%。

  • 「外資貢獻倍數」並不是一個定值,會隨著外資買超比率的增加,呈現遞減的狀況。根據洪志賢的研究,純粹只考慮外資買超因子時,不同的外資買超比率對於股價上漲幅度的貢獻度如下:

舉例:聯發科的外資買超比率=0.95%,對應外資貢獻倍數表,可知其倍數為15倍

  • 算出外資買超對於股價上漲的合理區間

舉例:聯發科的外資買超比率=0.95%,外資貢獻倍數為15倍

外資貢獻漲幅=0.95%×15=14.25%

⇨從旗標日(2018年10月29日)算起,聯發科的股價有70%機率能漲14.25%,股價有機會漲至228元(199.5×(1+14.25%))

2018年12月28日,聯發科的收盤價達到229.5元。洪志賢以「動態因素」判斷,包括投信買超比率=0.1%、外資買超時間達2個月;且以當時數值計算外資買超比率=0.91%,外資貢獻倍數為15倍,外資貢獻漲幅=13.7%,認為適合加碼買進,因此繼續持有。


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