【達觀股市】後疫時代 關注快速攀升的殖利率

王伯達
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隨著各國加強疫情管理,以及疫苗施打比例持續提高,現在的我們已經進入了後疫情時代。而美國的鉅額財政刺激方案在這個時候推出,將會把市場關注的焦點轉向通膨與貨幣政策走向。

近期快速攀升的美國公債殖利率,就是在反映這個轉變過程。美國10年期公債殖利率從年初的不到1%,近期已經來到了1.34%。這樣快速的攀升,一方面是反映了經濟情況的持續好轉,另一方面則是反映了預期通膨升溫。

我認為這樣的趨勢將會持續下去,因為從基期角度來看,第二季的通膨數據可能會上升得更為明顯。

如果你還有印象的話,去年3月初是美國疫情開始擴散的時間點。美國在初期採取了經濟封鎖政策,這讓實體經濟如同現在美國的異常氣候一樣瞬間急凍,亞洲大量的商品頓時失去了需求,全球物價因此在那幾個月快速下滑。

此外,俄羅斯與沙烏地阿拉伯在3月發動了石油價格戰,而大量的石油囤積在海上油輪,更進一步釀成了4月的負油價事件。

緊縮未現 通膨概念股受惠

去年第二季物價的低基期,加上如今疫情趨緩與財政刺激,都可能會讓今年第二季的通膨數據快速攀升,也連帶地推升公債殖利率。

雖然聯準會已經表示,美國目前的經濟狀況與聯準會的目標仍有一段距離。所以,在未來「一段時間內」,可能都不會滿足縮減大規模資產購買計畫的條件,也就是說,由聯準會所發動的貨幣緊縮應該不會出現。

但如果聯準會不出手控制長期利率,公債殖利率就可能會隨著通膨升溫而上升。那麼,這會帶來什麼影響?

美國公債殖利率持續上升,將會降低其他資產的吸引力。例如沒有配發利率的黃金;在高折現率下,現值可能會因此降低的高成長股;或是房貸利率可能提高而衝擊實體房地產。

相對來說,這段時間通膨週期的類股可能受益,包括原物料、資產及銀行類股。投資人可以留意接下來可能出現的風格轉變。

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