【達觀股市】當黑色星期一變成黑色一星期

王伯達
鏡週刊Mirror Media
面對市場恐慌情緒,美國總統川普在上週五宣布國家進入緊急狀態。(翻攝白宮官網)
面對市場恐慌情緒,美國總統川普在上週五宣布國家進入緊急狀態。(翻攝白宮官網)

我在上週專欄中提到,接下來幾週,美國的武漢肺炎(新冠肺炎,COVID-19)確診人數可能會大幅攀升,並進一步引發市場恐慌情緒。台股近期仍有破底可能,投資人應審慎調整持股水位。

而在過去一週,著名的黑色星期一崩盤,竟然變成了黑色一星期。台股單週跌幅高達10.54%,而美股在上週五雖然出現大漲9%的反彈,但週跌幅卻仍然高達8.8%。

除了跌幅驚人之外,暴漲暴跌是過去一週的另一個特點。標準普爾500指數每天漲跌幅在4.9%~9.5%之間,而道瓊指數千點漲跌起跳更是稀鬆平常。

美國總統川普上週五宣布國家進入緊急狀態,除了可以更快對疫情做出反應,同時也宣布暫停學生貸款利息、政府收購石油穩定油價等穩定經濟措施,而聯準會也推出資產收購計畫,試圖紓解市場流動性問題。

如果以上週五大漲之前的數據來看,雖然距離金融危機等級的估值底部還有一段距離,但不管美股或台股的估值大致都來到了合理水準。例如美國的Shiller本益比(以標普500指數除以經通貨膨脹調整後的10年平均獲利所計算的本益比)約在23倍,而台灣的股價淨值比則是在1.5倍左右。

逢低加碼 腳步放緩

所以,就目前的股價水準來看,如果繼續下跌,應該要考慮的就是開始進場。但由於目前的估值僅在合理水準,如果這次不幸是金融危機等級的行情,我們可能就還要承受30%~40%的修正,這意味著,如果你現在要進場,也應該是逐步且緩慢地加碼。

那麼,這次會引爆金融危機嗎?我認為這樣的可能性確實存在。即便川普與聯準會出面救市,美元流動性緊縮仍未緩解,美元指數也還在向上攀升。這讓許多資產持有者開始拋售帳面上還有獲利的資產來換取現金,例如公債、黃金,甚至是高品質的公司債。

而在流動性未緩解,價格又暴漲暴跌之際,就很可能出現大型機構爆倉狀況,一如當年的雷曼事件,屆時就是金融危機的開始。在看到估值滑落準備逢低加碼的同時,我們仍應緊盯流動性問題,並放緩進場腳步。


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