【選擇權高手】2018年2次股災 他憑什麼狠撈百萬

領有合格教師執照的林于正，近十多年靠著操作高槓桿的選擇權，繳出年均獲利百萬元的成績單，他強調，想靠選擇權穩定獲利，資金控管的規則，比判斷漲跌技巧重要太多，而他判斷漲跌的技巧僅單純觀察「價平和」，2018年兩次股災他就靠這一套簡單技巧各賺進百萬元。

「建議剛接觸選擇權的投資人，一定要先從買方開始操作，畢竟損失有限，獲利無限。」至於獲利祕訣，林于正直白說：「選擇權是投機，並非投資，資金控管的規則，比判斷漲跌技巧重要太多。」他強調，若沒有資金控管概念，選擇權就完全是賭博，即便一開始押中贏錢，但總有一天會連本帶利輸回去。

「2009年前，我不懂資金控管與控制口數，常大賺大賠，最後把獲利吐光。」林于正說，懂得控制資金，接下來才是談如何判斷漲跌，「方法很簡單，3個字：價平和。」

所謂價平和，指選擇權買方與賣方在價平履約價的成交點數相加總。因為選擇權有時間價值，點數會隨著時間流逝慢慢遞減，林于正統計過去10年數據發現，若價平和沒有依時間耗損逐步遞減，甚至不減反增，代表未來大漲大跌的風險上升，「但大跌的機率是7成，當然也可能什麼事情都沒發生。」

不過一般情況下，這表示主力擔憂有大事將發生，正在瘋狂避險，才推升了選擇權點數。事實上，選擇權的主要功能，正是替股票或期貨來避險，是法人大戶最常用的工具。

「我用這方法超過10年了。」他回憶說，最經典的案例是2018年2月與10月股災前夕，當時大盤上漲，價平和卻異常地不斷上升，他立刻意識到有大事要發生，分批買進賣權，隨後都發生超過500點的跌幅，皆讓他獲利上百萬元。他強調，只要抓到一次大行情，就可以輸好幾次，這是買方加資金控管的魅力。「我從頭到尾都沒講如何判斷大盤漲跌，僅單純看市場的避險情況。」

用價平和判斷漲跌實戰

Step1.叫出選擇權報價表，以2018年10月3日的週選擇權為例。

Step2.當天收盤的價平履約價（下圖藍框處）為10850，再看買權CALL的成交點數為76點；賣權PUT成交點數為59點，二者相加點數和為135點，將它記住。

• Tip：如何快速找到價平的履約價？

通常最靠近加權指數點位的履約價，就是價平履約價，但想精準判斷，僅需將買權CALL跟賣權PUT的成交點數相減，差距最小的履約價就是價平。以上圖為例，履約價10850的CALL跟PUT差距為17（76-59），為全部履約價中最小者。

Step 3.隔天10月4日，同樣找出當天收盤的價平履約價（下圖藍框處）為10700，再看CALL的成交點數為71點；PUT成交點數為64點，二者相加點數和為135點。

• 判斷：經過一整天，整體點數和並沒有隨著時間流逝而遞減，代表市場避險情緒濃厚，大盤走跌的機率相對大。可考慮買賣權。

• 驗證：10月5日當天大盤開盤10665點，隨後3個交易日狂洩859點，跌至9806點，當月最低點更觸碰到9400點，跌幅超過1200點。

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