野村：2025年台股中性偏多選股不選市 科技看半導體3族群、傳產綠能2標的

歐美通膨緩步下滑，2025年台股整體EPS仍可維持雙位數以上成長，全年股市上漲的趨勢不變，野村投信表示，美國經濟具韌性，雖有有川普2.0之不確定性，但基本面維持正向看待，建議選股不選市，首選趨勢明確的AI相關個股，避開有題材但尚無實質獲利貢獻股票，看好族群包括，半導體，高速運算，AI 相關，傳產則以綠能、電網等標的。

IMF預估2025年全球GDP成長3.2%，即便各國央行對抗通膨沒造成經濟衰退，武裝衝突、緊縮貨幣政策影響、貿易保護主義的風險卻正在升高，各國在評估經濟前景所面臨的風險時，納入高關稅和採取報復措施的可能性，因此，對於美國新任總統未來新政策，如關稅及移民等，應密切關注。

野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，2025年全球晶圓代工產業的成長趨勢將持續由 AI 和 HPC 應用推動，車用與工控需求回升有助改善產能利用率。在輝達(Nvidia)及AI ASIC 需求帶動下，COWOS需求大幅成長，搭配近期台積電大幅上修COWOS產能計畫，2025年可望陸續打開AI晶片瓶頸。

輝達 GB200即將開始出貨，在rack端採用33kW的power shelf設計(6個5.5kW PSU所組成)，NVL72單一個rack需求之電源總瓦數大於100kW，相關廠商產值大幅提升，能供電的瓦數也不斷向上增加。在高效散熱方面，液冷散熱需求成為主流， 即將在2025年第一季量產的GB200伺服器機櫃，其中水冷板模組、CDU、CDM的價值顯著提升，預估GB200機櫃中其散熱零組件的產值將達30,000美元以上產值大幅增加，水冷散熱範圍正在持續擴大。

在半導體方面，高速傳輸及LIDAR滲透率提升 帶動化合物半導體重啟動能，AI 資料中心大量推升800G/1.6T需求，以及帶動數據中心的規格升級，此趨勢將推動EML、SiPH、VCSEL的應用並帶動化合物半導體產業的成長。

展望2025年，姚郁如表示，美國通膨緩步下滑的基調並未改變，而川普關稅政策迄今仍處於喊話階段，實質落地前需經多道關卡，現階段仍停留在市場氣氛面影響，預料就業數據才是當前聯準會（Fed）貨幣政策走向的最主要依據。

目前市場預估2025年至少有2碼降息空間，美國經濟仍享有降息效應的支持，2025年GDP保持2%以上增長問題不大。台灣總經走向跟美國差不多，成長略為降速但保持溫和態勢，從主計處最新的估計來看，2025年全年GDP年增率仍有3.26%，領先指標也保持高位，資通訊相關主力出口產品預料仍將受惠全球AI資本支出成長，持續扮演強力的台灣景氣根基。

從過往經驗來看，姚郁如分析指出，每年11月至次年2月的台股表現都不錯，藉以反映北美市場傳統聖誕消費旺季出貨潮、年底作帳行情及元月行情。今年11月到目前為止也見到類似跡象，尤其第一季雖為傳統電子業淡季，但明年適逢輝達B系列伺服器大量出貨期，將呈現淡季不淡格局，有望延續這股多頭士氣，拉回實屬進場契機，電子股投資建議標的鎖定半導體、高速運算、生成式AI相關等，傳產股則看好綠能及電網產業。

至於盤面上影響，台股2025年行情的主要風險在於美國新政府的關稅議題，預料川普上任後將即刻對非法移民問題展開行動，同時也不排除持續放話關稅議題。面對此一不確定性，抱緊長期產業基本面趨勢向上的類股及標的，勿隨市場波動起舞，會是最佳因應之道。建議逢低布局長期趨勢向上產業。

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