銀彈有限 惠譽估陸債券違約增

記者林汪靜/綜合報導
旺報

國際評級機構惠譽近日表示,大陸民企先後承受貿易戰及新冠肺炎疫情的巨大衝擊,即使中國人民銀行(大陸央行)有望降低基準存款利率,幫助企業度過難關,但銀行礙於資本適足率限制不可能大幅放水,無法阻擋大陸債券違約率再攀高,恐上修今年大陸債券違約率,至於上升多高,仍需進一步觀察。

根據路透報導,惠譽評級中國企業研究部董事黃筱婷日前表示,目前正在統計即將到期短債的數據,由於今年大陸地方政府對違約容忍度可能提高,過去死撐在底部的案子會慢慢浮出水面。即使人行有望適當降低基準存款利率,幫助困難企業度過難關,但銀行礙於資本適足率限制不可能大幅放水,因此無法阻擋違約率進一步攀高。她說:「今年若加算疫情,違約率會再往上走。」

民企占比逾8成

黃筱婷指出,2014年以來大陸境內企業債券的違約數量持續呈現上揚趨勢。2014年僅5家違約,金額13億(人民幣,下同),違約率0.17%;但去年,違約家數攀升至53家,金額達1116億元,違約率竄升至1.19%。她說,在上述違約的企業中,民企比重高達84%,原因為在信用收縮的環境下,大陸已容許不重要的企業違約,甚至不是「明星」國企也可以違約。

雖然人行貨幣政策委員會委員馬駿表示,可考慮適當降低人行基準存款利率;要建立利益相關方的損失分擔機制,防止損失過度集中在中小微企業。不過惠譽認為,除非大陸暫時停止金融去槓桿化,放鬆對影子銀行的監管立場,否則民企違約率往上走的趨勢難止。

影子銀行難發力

黃筱婷強調,之前貿易戰正酣,當時大陸政府信誓旦旦要對中小企業的信用環境給予支持,但實際受惠的還是大型民企與國企,縱然人行因應疫情調降基準存款利率,但銀行基於資本適足率的限制,無法支持大幅度放水。「杯子的水位雖然會上升一點,但不可能大家都喝得到。」

黃筱婷提到,中小企業融資管道多透過影子銀行、P2P,但在2017年開始嚴打後都關閉了,即使銀行某種程度放寬風險偏好,但要掏出新錢支持中小企業機率微乎其微。目前民企手邊可償付短期債務的比例大概只有一半,若大陸政府對待影子銀行的態度仍不改變,違約個案依然會浮出。

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