【鏡評】炒作通貨膨脹

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華爾街熱錢鎖定原物料,但通貨膨脹目前只是炒作題材,大家不需要去買一堆「抗通膨」資產來避險。(翻攝紐約證交所臉書)
華爾街熱錢鎖定原物料,但通貨膨脹目前只是炒作題材,大家不需要去買一堆「抗通膨」資產來避險。(翻攝紐約證交所臉書)

最近打開國內外財經新聞,會看到財經專家們熱烈討論「通貨膨脹」的議題:海運價格大漲,「航海王」股票一路創下天價;鋼鐵價格飛升,中鋼國內盤價連續12個月調升,十幾年紋風不動的中鋼股價,突然就翻漲了一倍;離開台灣,我們看到國際銅價在短短半年內從每公噸5千美元,翻倍漲破1萬美元;中國鐵礦砂價格過去3個月從每公噸160美元一度漲到230美元,一季漲幅逼近5成。 

然後是食品,芝加哥期貨交易所的玉米、黃豆合約,過去一年都翻了一倍;另外「只漲五成」的名單很長,填飽肚子的小麥、提振精神的咖啡,甚至政治味道濃郁的美國豬肉同步入列,都創五年甚至更久以來的新高價位。

5月12日美國勞動部公布消費者物價指數(CPI),年增率突然跳上4.2%,是12年以來的新高,有人說去年COVID-19爆發,經濟封鎖所以物價基期低,但是5月的CPI相較於4月,月增0.8%,同樣創下13年以來的最高單月增幅,顯然都是原物料價格暴漲所致。

華爾街炒家馬上聞到血腥味,通貨膨脹是影響所有經濟活動的大事,許多投資銀行、基金公司紛紛出具報告,有些打出「原物料的超級循環」的標題,列出150年的波動圖表,內容極為聳動。央行狂印鈔票、原物料價格暴漲、拜登總統又要花大錢做基礎建設,通貨膨脹的完美風暴,似乎就在眼前了。

不過,大家千萬不要以為銅、玉米等原物料「漲兩倍」,就會引發通貨膨脹,這不是事實。

上一波的原物料行情漲勢,就是受到金融海嘯後,央行推出量化寬鬆政策的預期心理所推動,於2009年起漲到2011年5月達到高峰,至今剛好屆滿10年;再之前從2002年到2008年6月,受到中國經濟崛起與美國房地產泡沫的雙重拉動,原物料持續上漲了7年,CRB商品指數累計漲幅超過4倍,帶頭的國際油價一度來到每桶140美元。

千禧年後的兩波原物料長期大漲,都沒有引發通膨壓力,反而是企業生產力的提升,不只吸收了原物料漲價,而且還把終端消費價格不斷往地下室壓低。

錢多好炒作,由於幾乎所有原物料價格都處於10年來的歷史低點,華爾街熱錢鎖定原物料,價格輕易就能拉漲一倍,只是「漲2倍」後的原物料價格,大多就在SARS結束之後的2004年水準,這離所謂需求拉升、成本推動的通貨膨脹都還很遠,所以鮑爾、葉倫等人才會老神在在,繼續印美元、支持拜登總統大撒錢幣搞基礎建設計畫。

通貨膨脹目前只是炒作題材,大家不需要去買一堆「抗通膨」的資產來避險,市場錢多、利率低,找標的炒作才是主流。有錢,就不煩惱通膨,有錢,參加炒作才對。

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