防通縮擴大 陸2019大挑戰

梁世煌
中時電子報

旺報【梁世煌】

大陸2018年12月的CPI、PPI雙降,且各自創下不同期間的新低,從宏觀經濟的角度來看,消費端及生產端的物價雙降,意味著購買力的降低,大陸正在由過去的通膨時代轉而進入通縮時代,這對於在2019年想方設法力保經濟不失速的大陸財經部門而言,如何防止通縮效應擴大,將會是一大難題。

事實上,早在大陸CPI、PPI公布前,相關警訊就已提前出現。最顯著的例子就是去年12月的大陸官方版的製造業採購經理人指數(PMI)跌破50榮枯線,由於PMI與CPI的走勢密切相關,當時就有人預測,一旦PMI不及50,則當月的CPI及PPI必然不會太過樂觀。

從現有的統計數據來看,現行大陸已經因為市場需求轉弱顯現出「停滯性通膨」的特徵,一旦經濟持續下行,不排除將進一步發展為「通縮」,屆時對大陸的宏觀經濟將更加不利。

2018年12月的CPI及PPI雙降至新低水準,這也意味著企業的獲利能力降低,實際利率正在上升,尤其今年還有非洲豬瘟及國際油下看跌等不利因素持續存在,未來企業的經營環境更需官方政策支持,方能應對挑戰。

因此,在實際利率上升的情況下,預料今年大陸的貨幣政策應該會結構性寬鬆(包括降息或減稅),以支持實體經濟的成長,從去年10月中共中央經濟會議中,大陸中央已不再強調去槓桿及房地產調控來看,今年的政策面轉暖應可期待,對於減緩通縮壓力的效果則有待觀察。

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