降準傳導LPR延遲 專家:要有耐心

記者許昌平/綜合報導
旺報

今年初人行全面降準0.5個百分點,釋放長期資金,但是1年期和5年期以上的「貸款市場報價利率」(LPR),卻保持不變,外界質疑銀行沒有反映降準帶來的資金成本下降。人行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿指出,降準反映到LPR會有時間上的延遲,市場應有耐心。

1月20日,人民銀行授權同業拆借中心發布了新的LPR報價,1年期和5年期以上LPR分別為4.15%和4.80%,均和上月一樣保持不變。一些觀點批評,新的LPR報價沒有充分反映年初全面降準、銀行資金成本下降的效果。

馬駿認為,實際上,1月分很可能部分銀行已經根據資金成本變化下調了自身報價,但尚未達到使LPR整體下調的臨界值。這其中涉及到新LPR的計算規則。新LPR採取向0.05%(5個基本點)為整數倍就近取整的計算方式,也就是說,同業拆借中心在收到18家報價行的報價後,需要去掉最高和最低報價作算術平均,並向0.05%的整數倍就近取整,得出LPR的最終報價。

馬駿認為,這種以5個基本點為最小調整步伐的計算規則是較為合理的,它使得LPR不會因為個別銀行報價的隨機變化而出現1、2個基本點的忽上忽下,而是需要足夠多銀行報價同向變化,並且累積到一定的幅度,才會發生至少5個基本點的調整。這樣,LPR一旦調整,就有比較強的方向性和指導性。

馬駿強調,降準等貨幣政策的效果,並不是沒有體現在LPR報價中,而是需要一定的時間積累,讓更多報價行作出調整。分析人士指出,應有耐心,給市場價格一些時間充分調整。

馬駿認為,人行1月6日全面降準,政策力度已經不小。今年貨幣政策的基調仍然是穩健的,也就是說一方面要繼續努力降低實體經濟的融資成本,同時也要防止槓桿率繼續上升,還要考慮CPI通膨的壓力。

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