陳人壽專欄-台股年底前盤整機率大 靜待作帳行情

永豐投信投資長陳人壽
中時電子報

工商時報【永豐投信投資長陳人壽】

11月底G20川習會後釋出美國將暫緩上調關稅90天,希望在此期間與中國達成協商共識,在此正面消息提振下,全球市場紛紛大漲反應,台股單日大漲249點,不過由於市場進一步解讀中美貿易戰火僅暫息,投資者仍應枕戈待旦不能鬆懈,加上台股萬點以上解套賣壓沉重,及美國債券市場出現長短期債券殖利率倒掛,恐加深美國經濟隱憂;另台灣權值股營收大幅不如預期等干擾,又讓台股大盤連跌3日,研判年底前指數走勢橫盤機率高,靜待震盪整理後,農曆春節前作帳行情可期。

政策面觀察,川普有條件釋出課稅範圍不再擴大,前提是中美雙方必須在未來90天內就技術移轉、智慧財產權保護、無關稅障礙、網路攻擊、農產品等方面達成協議。若雙方未能在期限內達成協議,美國將重新把關稅由10%上調至25%。

此外,中國同意將大量採購美國農產品、能源、工業等其他產品以縮減雙方貿易逆差。原由此研判,貿易戰風險雖未完全消除,但中美雙方態度明顯軟化,然而華為創辦人之長女被捕事件後續,是否被視為中興通訊的翻版,中美協商是否順利,仍待觀察。

產業面觀察,下半年電子業終端需求成長動能不強,蘋果新款iPhone,受到訂價偏高影響銷量,也因為創新光環褪色而導致果粉買氣疲弱;而半導體巨擘英特爾14mm製程處理器良率不足而延遲出貨,抑制PC及伺服器Server在第4季傳統出貨旺季表現,但目前至2019年4月前,為台股企業季報及年報公布空窗期,伴隨傳統元月資產重新配置行情與及春節效應,仍相對有利於部分類股表現。

評價面觀察,目前台股主要指數(加權指數、電子指數、金融指數)的股價淨值比已低於近5年平均值,預期利空消息反應沉澱後,待大盤緩步逐底,評價面數據有機會往平均值靠攏。

整體而言,包含中美貿易戰火延續、殖利率曲線倒掛及半導體景氣下修等利空反應後,台股再向下大幅修正機率不高,加上外資年底放長假因素,成交量下降,大盤呈現盤整的機率較大。

根據歷史經驗,通常國內資金會作帳至農曆春節前,內資偏好的小型股,由於日前跌幅過重、價值面浮現,預期買盤湧入下,仍可能有不錯表現,包括漲價概念股、窄邊框概念股、5G、PCB概念股等,布局方向以明年第一季具業績題材及低基期的個股為首要考量。

然而,若國際系統性風險發生,市場氣氛不佳,也有可能使得內資提前出場,因此極需關注國際事件後續變化。

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