陳忠瑞專欄-三大政策攸關全球市場重大轉折

瑞展產經董事長陳忠瑞
中時電子報

工商時報【瑞展產經董事長陳忠瑞】

近期國際研究智庫,紛紛調升全球今、明年的經濟成長率,包括國際貨幣基金(IMF)、經濟合作暨發展組織(OECD)及亞銀等,而且調升區域含括美國、歐元區及中國三大經濟體,OECD並認為全球明年經濟成長率(GDP)可望創下2011年以來最高。

因此,包括美國升息縮表勢在必行,歐元區也可能於今年終結量化寬鬆政策,市場就在景氣面穩健,及資金面微縮兩大因素下,開啟全球投資市場的拉扯,也攸關全球金融市場的轉折。

IMF剛於本周上修今、明兩年全球經濟成長率各0.1個百分點至3.6%及3.7%,其中最大經濟體美國為2.2%及2.3%,也是各上修0.1個百分點,中國為6.8%及6.5%,也是各調升0.1個百分點,而歐元區則各升0.2個百分點至2.1%及1.9%,歐元區和中國明年GDP低於今年,美國則相反。顯示全球經濟只是非常溫和增長,政治、政策、貨幣面成為影響投資市場的主要因素。

台灣也是受惠於歐、美、中的復甦動能,近期外銷訂單,出口的表現正向趨勢明顯轉強,8月分景氣燈號在連續4個月黃藍燈之後,又向上轉為綠燈,綜合判斷分數上升至24分,國發會預估景氣綠燈不會曇花一現,所以今年至年底景氣可望不再向下探底,尤其是領先指標連續三個月上升,貨幣指標M1B年增率轉為向上趨勢,出口及製造業營業氣候測驗點,兩者燈號向上升級,顯示國內景氣受惠於國際優於預期的經濟動能。

主計總處因此調升今、明兩年GDP成長率分別為2.17%和2.27%,今年前兩季為2.66%及2.13%,第3、4季小幅上修至1.89%及1.8%,不過,下半年還是低於上半年,而且今年是逐季走低,至於今年1∼4季GDP季增年率(SAAR)分別為3.47%、0.47%、2.37%及1.91%,而明年2.27%的預估GDP,1∼4季分別為2.17%、2.22%、2.3%及2.36%,則是跟今年趨勢剛好相反,形成逐季走高的向上趨勢,至於1∼4季GDP季增年率分別為3.52%、1.43%、2.17%及2.67%,呈現傳統的淡旺季型態。而今年底的GDP預估總額是17.319兆元,明年底為17.788兆元。

國內經濟智庫看法則略有不同。元大寶華預估今年GDP成長率為2.25%,為國內截至目前預估最高機構,但是對明年預估為2.1%,低於今年,跟主計總處不同調。另一重量級智庫國泰台大產學合作團隊,預估今、明年GDP分別為2.1%及2%,也是明年略低,不僅如此,國泰台大產學合作團隊認為,明年景氣將維持復甦步伐,唯已屆「景氣擴張末段」。如果景氣接近擴張期末端,我們倒是要特別留神,尤其是資本市場都是事先反應的。

由上述數字顯示,國際、國內今、明兩年經濟異常平庸,政治、政策面將是主導投資市場的主要議題,首先是美國總統川普的財稅改革方案,市場都認為偏向有利有錢人,包括巴菲特也這樣認為,所以稅改政策國會能否通過,以及後續對美國財政赤字的影響,將是非常重要的議題。

其二是大陸即將召開的十九大,領導人的任期,及後續接班人選的安排,將是市場特別關注的焦點,這將影響大陸的行之已久權力結構,甚至兩岸關係,其影響不可為不大。

其三當然是美國聯準會新主席即將公佈,聯準會的縮表及升息時程,以及歐元區的量化寬鬆政策退場時機,這個議題將影響到全球資金的移動,當然影響到外資在台股的進出。

由於全球經濟指標近期轉強,加速全球股市的噴出行情,唯投資人仍要特別留意以上三大政治及政策因素,這些重大政策,攸關全球投資市場的長期重大轉折。

(作者陳忠瑞最新力著「股海尋寶圖」,詳述三大巴菲特投資哲學,四大世紀產業,是繼「股海戰國策」與「股海煉金術」後又一暢銷書)

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