陸港觀盤-中國官方政策助攻 A股回歸產業基本面

富蘭克林華美中國A股基金經理人陳蓓娟
中時電子報

工商時報【富蘭克林華美中國A股基金經理人陳蓓娟】

受到中國國務院政策、證監會五項深化改革舉措激勵,9日A股群起上攻,軟體服務、通訊行業、安防設備、電子元件等跌深類股漲勢領銜,軟體類股湧現漲停。上證指數大漲1.8%收在2,794點,創業板指更大漲3.4%收在1,497點,目前反彈至上方壓力區中間位置,持續觀察市場信心延續性。

中國A股面對修正壓力,中央政策為下檔穩支撐,下半年對沖緊信用的指引明確,從人行定向降準、證監會暫緩獨角獸企業回歸A股等一連串事件觀察,顯示貨幣政策微調是進行式,流動性可望轉佳。

同時,中國官方對自主可控的電子半導體、工業互聯網與安防設備等提供政策利多支持,8日中國國務院調整成立國家科技領導小組,加強扶持補短板產業立場,帶動受美中貿易協商干擾的類股大漲,其實這些企業多數在美國的營收占比並不高,跌深後負面情緒緩解自然有所反彈。

今年下半年,中國經濟成長變數主要來自房地產市場,持續緊縮的限購政策與棚改專項政策,影響或在下半年逐漸顯現,中小房企和三、四線城市對棚改貨幣化依賴度高,房市流動性緊縮將對房地產銷售與投資帶來負面衝擊。

但整體來看,中國全年經濟增長仍可望達標,主要動能在於資本支出擴張的週期逐漸開啟,特別是在高端製造業。

此外,今年前5個月,中國基建投資增速僅在歷史數值偏低水準,未來繼續大幅下滑的可能性有限,若根據全年增速10%目標、對比成熟市場美國的鐵、公路等基建數字,仍有很大的成長空間。政治局會議強調「補短板」加強基礎建設,扶貧、民生、中西部區域重大投資是基建投資重點,從各地紛發布投資計畫來看,實際力道值得期待。

中國資本市場受制於去槓桿與嚴監管下的流動性緊張,以及美中貿易協商不確定性懸而未決,兩方面皆會在下半年持續制約市場信心,但中國經濟基本面依舊健康,並未面臨衰退。因此在流動性改善與市場充分反應美中貿易爭端後,避險情緒將下降。

整體而言,A股估值修正幅度已大,代表上半年以來利空已逐漸反應,目前調整壓力猶存,但考量政策利多推出支撐,市場終將回歸產業基本面,許多符合未來經濟發展方向、具股價估值修復能力的個股,隨著市場信心回升都可望有迅速反彈走勢,因此在A股本益比來到底部區間的此刻,更顯優質個股的布局價值。

尤其是行業細分類的龍頭,建議以大消費、醫藥,以及現金流較佳的創新科技與先進製造為核心主軸,成長股則堅持由下而上的選股邏輯,注重公司在產業領導地位,並以獲利的持續好轉為選股依歸。

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