陸港觀盤-中美貿易談判達成第一階段協議 全球景氣展望趨樂觀

群益華夏盛世基金經理人謝天翎

工商時報【群益華夏盛世基金經理人謝天翎】

中美分別於12月13日宣布,雙方已就貿易談判達成第一階段協議。雖然協議尚未正式簽署,但各自公布了協議的重要內容。協議文本包括知識產權、技術轉讓、食品和農產品、金融服務、匯率和透明度、擴大貿易等。

其中加徵關稅的部分,美國對中國加徵的25%關稅將會保持不變,9月1日加徵的15%關稅則減半至7.5%,並取消原定12月15日加徵關稅計劃。中國方面則表示,在雙方達成一致下,美方將履行分階段取消對中國產品加徵關稅的相關承諾,實現加徵關稅由升到降的轉變。

根據中金公司報告,過去兩年,中美貿易摩擦給全球供應鏈造成衝擊,導致不確定性上升,企業投資意願降低,給全球經濟帶來負面影響,2018年以來全球製造業PMI大幅回落。因此中美貿易談判達成初步協議,不僅能拉低消費物價,也給企業信心,對中美關係的不穩定預期有所減緩,全球經濟回升將更具可持續性。

中國近期召開中央經濟工作會議,會議結論也給市場信心。會議提出,全面做好「六穩」工作,統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定,保持經濟運行在合理區間,確保全面建成小康社會和「十三五」規劃圓滿收官。

市場普遍預期穩增長仍是政策首要目標,2020年將延續2019年政策基調,繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。財政政策要提質增效,減稅降費要落實,降低企業用電、用氣、物流等成本,財政赤字率和專項債規模可能有所擴張。貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕,社融規模增長與經濟發展相適應,疏通傳導機制,有效降低社會融資成本。

資金方面,10月以來,北上資金已連續淨流入10周,11月中下旬之後,北上資金流入A股的速度明顯增快,11月北上資金淨流入人民幣(下同)604億元,而12月上半月就已流入411億元。

影響外資增配A股的因素有兩大方面,一是增加新興市場資產占全球資產配置比例,當全球風險偏好提升時,資金傾向流入新興市場;二是增加中A股占新興市場資產配置比例,當中國經濟預期佳或是金融開放進程都會影響。

根據安信證券報告,外資持續流入的原因有四:一,外資中期看好中國經濟發展機遇;二,MSCI權重提升後主動型資金對A股的增配;三,美股持續新高帶動全球風險偏好上升;四,中美第一階段協議達成後,看好中國進一步改革開放。

雖然中美摩擦具有長期性和複雜性因素,不過中美第一階段協議達成形成暫時休兵窗口,市場不確定性有所下降。而中國中央經濟工作會議精神「穩」字當頭,整體增長壓力也有所緩解,將為全球增長提供動力,盈利預期可望上調。

近期全球資金流入股市,反映市場預期好轉,預期未來資金流向對股市有加分作用。長周期來看,中國強調提升科技實力和創新能力,深化經濟改革,進一步開放釋放改革紅利,有助於提高要素生產效率,企業的ROE有望回升,因此消費升級和產業升級是中國未來值得投資的兩大趨勢。

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