陸港觀盤-人民幣「入籃」在即 支撐陸股走勢趨穩

摩根中國基金經理人沈松

工商時報【摩根中國基金經理人沈松】 今年G20峰會由中國擔任輪值主席,上周日(9月4日)於杭州隆重登場,並於本周一(9月5日)正式閉幕。 本次峰會主題為「構建創新、活力、聯動、包容的世界經濟」,為展現東道主誠意,上週五人民幣兌美元中間價上調0.09%至6.6727元,創近1周新高,顯示中國官方在G20峰會前夕傾向維穩人民幣匯價的態度,預期今年內人民幣匯率出現大幅調整的機率不大。 儘管MSCI今年6月宣佈再度延遲將中國A股納入MSCI新興市場指數中,A股連續第3年挑戰納入MSCI新興市場指數失利,短線似乎人民幣國際化再受阻,但隨著人民幣下個月初(10月1日)將以高達10.92%的權重,被正式納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(SDR)貨幣籃子,對中國股匯後市都極具正面意義。 身為今年G20峰會主辦國,中國官方充分利用這個難能可得的機會來促進人民幣國際化,不僅將擴大使用SDR列入討論議程,更透過積極推動擴大SDR的使用範圍,來推動國際貨幣體系改革。 在峰會前夕(8月31日),世界銀行也非常賞臉地於中國銀行間債市,成功發行規模5億元的3年期SDR計價債券,簡稱木蘭債,票面利率為0.49%,投標倍數為2.47倍,而這也是首支以人民幣進行結算的SDR債券。 而本次G20峰會,各國領袖也在貨幣政策上達成共識,避免出現貨幣競貶,並承諾未來將針對匯率問題進行更緊密的溝通和協調,並公佈以SDR計價的外匯儲備數據,來擴大SDR的使用,使得人民幣作為國際市場儲備貨幣地位進一步獲得確立。 由於若將IMF視為世界的央行,SDR可被視為IMF創作出來的一種「貨幣」,等同IMF掛保證,有助增強人民幣的國際接受度,而國際貨幣體系多元化,有助全球經濟再平衡。 加上人民幣正式入籃後,不但將成為與美元、歐元、英鎊和日圓並列的第5種SDR籃子貨幣,權重更將超越日圓與英鎊,除了有助於國際話語權再升級,有助於中國對外投資的積極性,對人民幣資產更具正面意義。 伴隨人民幣成為全球主要儲備貨幣,將大幅推升市場對人民幣資產需求。根據市場估算,隨IMF各會員國調整SDR,人民幣需求將高達360億美元,且預估至2020年人民幣占全球外匯存底比重升至7.8%,對應規模人民幣需求將高達3,700億美元。 回顧2005,中國實施匯改以來的10個年頭,包括中國人民銀行(大陸央行)放寬人民幣兌美元交易幅度、提高QFII額度、放寬債券市場限制等,都大幅提高人民幣國際市場能見度,如今人民幣正式納入SDR,對國際市場的影響力更是不能同日而語。 在人民幣即將出現重大改變之下,對中國股匯債市都將帶來龐大的影響,對人民幣匯價而言,考量金融市場穩定、資本外流壓力與景氣狀況等面向,短線人民幣走勢以維穩為基調,中長線升值趨勢明確。 至於對陸股的影響層面,隨著陸股與全球資本市場體系逐步接軌,有望扭轉A股目前以散戶為主、炒短線的投資風格,拉近與國際股市估值的巨大差距,而且在國際資金進駐比重提升下,亦有利基本面較佳的優質企業出線。 眼見現階段陸股估值水準合理,加上第4季資本開放腳步加快,除了人民幣納入SDR,還有「深港通」即將於11月正式「開車」等多重資本開放題材加持,政策面利多有望對陸股形成支撐,新經濟概念股如消費、資訊科技、醫療、環保、新能源等新興產業重要性可望躍進,有望啟動下一波長線漲升波段。