陸港觀盤－六中全會登場 有利股匯市穩定

工商時報【摩根中國基金經理人沈松】 中國今年第3季的GDP維持6.7％，與第1季及第2季持平，雖都是2009年初以來最低水準，卻和9月總體經濟數據一樣，大致符合預期。 其中，消費貢獻率達71％，較去年同期增加了13.3個百分點；民間投資也增長4.5％，較上月加快了2.2個百分點；資本形成貢獻率則略降至36.8％；淨出口貢獻率更是只有-7.8％，反映出產業結構與需求結構持續優化。 此外，工業數據也呈現明顯趨穩的態勢，第3季工業成長6.1％，較今年同期間成長有進一步增長，且無論是工業用電量、發電量、貨運量等指標的成長也都有明顯加快的趨勢，顯示工業明顯企穩，有助於整體經濟回穩。 另外，就業和物價也呈現趨穩的態勢。根據中國人力資源社會保障部，中國今年前9個月全國城鎮新增就業來到1,067萬人，提前1個季度完成了全年1千萬人的目標任務。 且3季度末，全國城鎮登記失業率為4.04％，低於4.5％的年度調控目標；而城鎮失業人員再就業426萬人，就業困難人員實現就業125萬人，亦完成全年120萬人的目標任務。 稍早之前公布的9月31個大城市的城鎮調查的失業率也低於5％，這是近3年來失業率首度滑落逾5％之下。值此之際，整體物價漲幅卻維持溫和，前3季度居民消費價格較卻去年同期間成長2.0％，卻較上半年回落0.1個百分點，顯示中國經濟已有出現L型拐點的跡象。 儘管如此，中國的工業生產與貿易數據不如預期，代表內需與外需皆有降溫之虞。再者，政府最近在超過20個城市推出房市調控措施，不動產投資需求與貸款成長可能受到壓抑，而兩者皆是中國今年第2季以來成長展望好轉的關鍵。 事實上，資金自十一長假後資金歸隊，目前已連兩周流入中港股市，A股量能回升。雖然新一輪房市調控推出，多少壓抑短線市場風險偏好，但觀察過去兩年70大城市新建住宅價格指數的累計季增率與上證綜合指數關係，在蹺蹺板效應下呈現反向走勢，但房價受壓回落時多伴隨股價動能回升。 有鑑於當前通膨低檔，市場流動性偏寬鬆下，看好資金有望由房轉股，以科技、消費、醫藥等受房市調控影響較小的板塊較具表現機會。 除了經濟數據報喜，長假後資金歸隊，陸股還有政策利多題材可以期待。六中全會本周正式登場，在官方維穩心態且有望釋放政策改革紅利下，短線中國股匯市趨穩。 10月值得投資人關注的議題之一，便是本周24日至27日於北京召開、為期4天的第18屆中央委員會第6次全體會議（簡稱六中全會）。 本次會議主要議題為「從嚴治黨」，料將聚焦於審議「關於新形勢下黨內政治生活的若干準則」及「中國共產黨黨內監督條例」，並通過「關於召開黨的第19次全國代表大會的決議」，由於這是明年第19屆全國代表大會（十九大）召開之前，最後一次具實質性內容的中央全會。因此，本周六中全會首要觀察牽動政局的人事布局，可視為明年十九大換屆的風向球。 伴隨六中全會正式登場，政策改革主題短線不僅是市場焦點，也有利A股醞釀上漲動能，隨著A股體質向上再提升，新經濟概念股如消費、資訊科技、醫療、環保、新能源等新興產業重要性可望躍進。 我們認為，短線在官方維護心態明確，且有望釋放政策改革紅利下，將有助中國股匯市穩定，搭配深港通近期接進入測試，年底上路在即，資金持續南向亦有助H股持續上攻。