陸港觀盤-十九大將舉行 預期市況平穩

凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬
中時電子報

工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】

美國聯準會上次議息紀錄顯示,內部官員對目前的低通膨是屬於短期性,或是結構性,做出深入討論,更有部份官員認為,升息與否需要取決未來數月通膨能否回升。但亦有官員認為待一段時間才升息,通膨或急升將難以控制。

然而,聯準會內多數官員傾向於再升息1次,加上聯準會主席葉倫等官員亦支持升息,除非美國或全球經濟出現重大變化,否則美國12月升息機會應該頗高。

川普近日又再成為焦點,首先,川普可能廢除北美自由貿易決定,放棄墨西哥與加拿大簽定雙邊協定。另一方面,川普對北韓及伊朗進一步擺出不友善的態度。

此外,川普與國務卿提勒森的不和傳聞惡化,又與共和黨會議員Corker出現罵戰。投資者憂慮不利美國未來管治,以及影響稅改改革方案進展,美元匯價回跌。但整體而言,由於美國經濟,貨幣政策,均較其他國家有優勢,我們預期美匯價進一步回跌空間有限。

美股走勢偏強,3大主要指數已連續多日創新高。目前推動股市上升的動力主要來自稅改預期,但更重要的是市場游資仍然充裕。然而,自川普上台以後,美國對外關係明顯轉差,國際政局風險上升。

另一方面,聯準會態度亦較預期強硬,加上股市估值高攀,有不少知名投資者對後市抱質疑態度。無可否認,在流動性支持下,美股愈漲愈高,但宏觀風險升溫下,投資者現階段不宜過於進取。

IMF發表報告,上調中國大陸GDP增長預期至2017年的6.8%和2018年的6.5%。不過,IMF同時提出警告,環球特別是大陸債務增長過快。其中,中國銀行資產規模佔GDP百分比,由2012年的240%升至現時的310%。

事實上,穆迪和標普分別於今年5月和9月下調大陸債務評級。大陸最高層亦於今年多次提出金融去槓桿的提示。不過,過去數個月大陸去槓桿步伐似稍有放緩,或與十九大即將舉行相關。我們正注視,十九大後,大陸貨幣及其他財政策略走向,特別是去槓桿步伐的鬆緊。

A股黃金周後開市雖然有所回升,但幅度不大,上綜合指數未能成功突破3,400點。由於十九大將於10月18日舉行,預期整體暫以維穩為主, A股漲幅不會太大,以避免市況過份炒作和波動。其實,雖然中國人民銀行宣布明年定向降準,但人民幣短期拆息變動不大,短期銀根似乎沒有放鬆跡象。我們預期在十九大人事安排宣布後,A股才會有明顯的方向出現。

香港行政長官林鄭月娥首份施政報告,房屋政策是重點。提出港人首置上車盤,主要是透過發展商以混合形式發售。另一方面,林鄭亦將綠表置業先導計劃,以及居屋第2市場擴展至白表用家計劃恆常化,或可以活化大量居屋二手供應。

不過,今年香港共有880萬呎可建成樓面面積的農地完成補地價,供應量約15,000至18,000單位。由於林鄭表示將聚焦增加供應,或與梁振英時代控制需求調整房地產市場不同,投資者需注意對房價及地產股的影響。

恒指近日仍走穩於28,000點之上,然而,A股開市後漲幅只算溫和,再加上施政報告並沒有帶來進一步驚喜,港股缺乏動力,進一步突破新高。展望未來1周,由於十九大將於10月18日舉行,預期市況仍平穩。另一方面,大陸將發放主要經濟數據,而部份企業將公布季度業績,均將為短期焦點。

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