陸港觀盤-多頭行情比想像更長 不宜輕言退場

工商時報【瑞銀中國精選股票基金經理人施斌】 儘管今年以來MSCI中國指數漲幅超過3成,但還是有很多人對中國經濟與股市前景,抱持懷疑的態度。其實這對中國股市的投資人來說,反而是一件好事,因為懷疑的人越多,越表示中國股市離過熱還有一段距離,股市還有漲升的空間,現在遇有拉回都是低檔佈局的時機。 再從資金流向來看,中國雖然佔MSCI新興市場指數比重近3成,但因新興市場指數佔全球市場市值約10%,代表中國在全球指數中佔比仍低,相較於中國經濟在全世界的影響力,比例相當懸殊。這正說明瞭中國對許多國際投資人來說,和歐美股市相比,仍屬於相對減碼(低配)的策略。在中國股市持續溫和上揚下,這些採取低配策略的投資人,勢必會重新檢視與調整原先的投資策略。 其次,若分析今年以來股價上漲的結構可以發現,有很多獲利良好的公司,股價漲幅卻相對落後,預料未來還有補漲的機會。舉例來說,科技龍頭股的阿里巴巴和騰訊,今年以來漲幅都超過70%、80%,股價表現非常好,但大盤的漲幅才只有30%、不到40%,這表示有很多獲利良好的公司,股價表現遠落後於整體的市場表現。 今年以來,有很多獲利成長良好、本益比相對偏低的公司,股價漲幅才僅約10%,可以說沒什麼表現;未來隨著獲利數據陸續出爐,這些公司的投資價值可望被發現,本益比有機會獲得重估,成為推升中國股市的新動能。 此外,還有個值得投資人關注的焦點,那就是中國聯通的混改政策。此次中國政府推出的混改力度比市場原本預期的還要大,市場變樂觀預期,以往國營企業最為人所詬病的效率低下等問題,有機會透過此次機會獲得改善,有助於提升公司的營利,並成為帶動指數上漲的新一波動能。 不僅如此,備受矚目的中共十九大將於10月18日登場,這個每5年一次的黨代表大會為中共政權布局的重要關鍵。預期在此會議之前,維持經濟穩定仍將是大會召開前後的重要任務,這對股市來說亦是一項利多。因為市場預期總書記習近平的領導地位,將在十九大之後更趨穩固,更有利於政策推動。 從上述的幾個面向來看,雖然年初至今中國股市漲幅可說不小,但後續推升中國股市上漲的動能還是很多,預期中國股市還是有很大的上漲,甚至股市的多頭會走得比大家想像的更長。既然是有機會,就不建議投資人輕易談退。 至於中國政府積極管理P2P網路借貸平台(P2P)的動作,近期在市場上引發不少疑慮,我們認為這反倒不用過度擔心,甚至認為這反而是一件好事。因為有許多P2P公司趁著熱潮而相繼成立,但也因此出現許多品質良莠不齊的公司,政府若確實有其必要介入監管。 以往民眾都是利用中國銀聯的信用卡進行交易,因此一切的交易都能受到政府機關的管理。其後微信支付與支付寶的興起,在初期發展階段因交易規模仍不大,因此無須擔心。 但近年隨著大陸民眾交易行為與習慣的改變,民眾一整天幾乎離不開這兩種支付工具,帶動P2P的交易規模以飛快速度成長;可預見的是,不久的將來,這類P2P的交易規模很可會超過銀行體系,因此政府的監管有助於讓這些交易更安全、更透明,甚至,政府應該更早介入管理,有效防止金融秩序出現問題。