陸港觀盤－港股走勢十分反覆

工商時報【凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】 中美關係近期驟晴驟雨。美國透過加拿大拘捕華為首席財務官孟晚舟，曾令投資者憂慮將影響中美貿易談判。然而，其後中國副總理劉鶴以及美國財長穆努欽和貿易代表萊海希澤通電，就下一步經貿磋商工作交換意見。另一方面，市場消息指，中國考慮將美國汽車進口關稅，由40％回調至本來的15％。並開始買入美國大豆。此外，更有媒體指出，中國擬透過放寬外國企業投資規定，來取代「中國製造2025」的計劃，上述消息令投資者對中美前景轉持樂觀態度。 然而，中美貿易戰可能是一場持久戰，其間有不少起伏。將美國汽車進口關稅由本來懲罰性水平的40％，下降至15％，以及增購美國大豆，是爭議不大的事項。但是，中美在科技的競爭，智財權保護以及技術轉讓等議題，矛盾較大。再加上川普反覆的性格，預期談判可能需要一段較長的時間，而且過程亦將十分反覆。預期談判進展將繼續為環球金融市場帶來波動。 歐盟與義大利於財政預算案中的分岐，似有妥協跡象。義大利願意將本國的財政赤字由佔GDP2.4％下調至約2.0％。事實上，由於歐洲央行將停止買債，假如義大利和歐盟決裂，義大利債息將進一步急升，義大利未必能承受相關利息急升的壓力。另一方面，法國黃背心運動亦稍為放緩，然而，代價是總統馬克宏同意調低最低工資以及增加福利開支，令法國2019年財赤升至佔GDP3.4％。事實上，法國負債佔GDP比率達96％，法國財政情況亦不容樂觀。法國和義大利是歐元區主要大國，兩者的政經局勢不明朗，將影響整體歐元區的穩定。 英國政局亦充滿戲劇性。首相梅伊於國會表決之前的一天，突然收回脫歐方案。其後，保守黨部份議員亦啟動對梅伊的不信任動議。雖然梅伊以200票對117票，通過不信任動議的考驗，但是保守黨內部的分裂，將令梅伊爭取國會支持通過脫歐方案更加困難。此外，歐元區成員國，尤其是愛爾蘭，亦沒有太明顯誘因，放下自己的利益，以協助梅伊達成協議。預期2019年第一季度英國政局以及脫歐前景仍然充滿變數。 美國11月份新增非農業職位少於預期，投資者認為或反映美國經濟有放緩跡象。然而，11月工資漲幅按年仍保持於3.1％的高位，而11月份核心通膨按年增幅亦回升至2.2％，反映通膨仍偏強。因此，美國聯準會2019年制定貨幣政策，面對的環境將更加複雜，令政策更難以預估。 受惠於工業投資增長有所改善，中國首11個月固定投資增速，加快至5.9％。然而，11月零售額按年增長8.1％，不但明顯低於預期，亦較10月低0.8個百份點。工業增加值按年增長亦回落0.5個百份點至5.4％。零售增長放緩，除汽車銷售欠佳外，亦反映國內經濟放緩以及消費信心減弱。為穩定經濟，預期中國政府將持續推出減稅措施刺激消費，投資者可留意相關題材。 受中美關係有所改善，港股過去一週反彈，恆指曾從低位反彈1,000點，但未能持續，走勢十分反覆。再加上大市成交量偏低，反映市場動力不足。市場短期焦點將集中於聯準會周三議息結果以及主席鮑爾於記者會的講話，能否為美國經濟前景和未來升息步伐提供啟示。此外，投資者亦注視中央經濟工作會議會否推出更多利好政策，恆指阻力仍於100天平均線。 發改委公布，支持信用優良，經濟穩健，對產業結構轉型升級有引領作用的優質企業，發行優質債券，市場憧憬物業發展商信貸得以放鬆。事實上，投資者憧憬中國政府將放寬房市調控，以支持經濟保持穩健發展。然而，不少中資房地產股已由低位回升不少，加上不少政策細節未明，投資者宜對中資房地產股持謹慎態度。