陸港觀盤-財報顯示產業需求回暖

野村中國機會基金經理人 朱繼元

工商時報【野村中國機會基金經理人 朱繼元】

受到中國總經數據偏弱的影響,近期A股盤勢始終在小區間內震盪整理,沒有明確的方向出現,然而在今年第三季財報密集公布期間,個股的表現有明顯的分化效應,另一方面,政策對金融革的開放腳步仍持續推進。

從第三季度業績報告觀察,電子及電腦產業三季度對上一季的淨利潤增速大幅改善,一方面是之前受到中美貿易戰影響,導致需求和出貨都有放緩,而目前隨著中美雙方談合的氣氛好轉,第三季又進入電子業的傳統旺季,財報表現大多亮眼,也是支持這一段時間電子股表現優於指數的主要原因。

除了個別產業的淡旺季效應以外,整體財報也受惠於之前降費減稅的政策利多,大多數A股公司呈現經營狀況好轉,以及利潤率上揚的現象。

另外,除了A股本身的財報公布,我們從美股和台股的財報及法說會中也可以得到對未來的展望,其中包括Google、Amazon及中國騰訊、百度、阿里巴巴等重量級的網路公司。

他們在財報中均表示未來對數據中心及雲端計算的擴大投入,數據中心之前受到2017年的過度擴張,導致接下來整體相關資本支出放緩,也影響了相關企業的訂單需求,再經過一年多的庫存去化後,目前從美國和中國主要龍頭企業的正面展望中,可以明顯看出需求增加,預期也將帶動相關個股的業績。

另一方面,從台積電的法說可見半導體的景氣也逐步加溫,尤其是對半導體設備的擴大投入,之前在景氣不明和貿易戰的壓抑下,半導體設備支出一直受到遞延。但現在隨著需求面的好轉,加上先進製程的提升,高階設備的訂單開始有所好轉,加上產業對半導體封裝的難度加大,預期設備公司將可受惠這一波的產業升級。

就市場氣氛觀察,總體環境的疲弱和即將進行的貿易談判,都令投資人想採取觀望的態度,然而氣氛的變化並不影響基本面開始好轉,除了總體局面的觀察,呈現在指數上偏向區間整理的格局,但在個別產業有極大分化,之前在貿易戰加劇和去美化的趨勢下,中國電子相關個股表現良好。

在香港股市場部份,6月份以來的「反送中」抗議活動已進行近半年的時間,國際投資人對香港政治局勢的疑慮多已反映在指數的低迷上,年初至今恒生指數報酬率遠遠不及A股市場。

然而,許多在香港股市掛牌的中資企業,其實大部份業務並不在香港本地,顯示股價受到氣氛影響而陷入低迷,預期未來等待抗議活動的氣氛出現好轉,股價將回到合理的評價。從近期香港本地的地產股和消費股觀察,股價也已走出底部,目前港股的評價處在歷史偏低的水準,也是投資人可以逢低尋找買點的機會。

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