陸港觀盤－資金＋旺季效應 陸股擁利多

工商時報【摩根中國基金經理人沈松】 陸「深港通」本周又有新進度！根據香港聯交所向券商發布的通告，將於10月22日和23日進行連接測試，並於接連的兩個周末進行市場演習，10月29日和30日模擬正常交易、結算及交收活動。 整個演習來到11月5日和6日，將模擬系統故障由主數據中心切換至後備數據中心，以核實緊急運作程序，讓券商檢視系統對「深港通」是否已經準備就緒，而結束測試後，券商也要向港交所回覆有關情況，以待證監會批准。 中國證監會國際合作部官員稍早在北京和港澳媒體交流時表示，根據「深港通工作大致時間表」，11月中下旬深港通預計可以開通。也因此，市場推估，「深港通」最快可望於11月中上路，到時中國和香港兩地股市將展開全面「互聯互通」時代。 事實上，中國人民銀行（大陸央行）和中國國家外匯管理局上周（9/5）發布即日實施的「關於人民幣合格境外機構投資者境內證券投資管理有關問題的通知」，也進一步放寬人民幣合格境外機構投資者（RQFII）准入條件。 RQFII和合格境外機構投資者（QFII）除了面對不同的境外機構類型、條件、資金匯出入管理之外，主要差別為，RQFII匯入中國境內的是人民幣資金，QFII匯入的則是外幣資金。 根據中國人行統計，RQFII從2011年以來，試點已從香港擴大到17個國家或地區，總額度達超過1.4兆元人民幣，眼見人民幣將於今年10月1日正式納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子，使得全球機構投資人對人民幣資產的投資需求也日益增加。 而新規定讓符合一定條件的外資於取得RQFII資格之後，可通過備案形式，獲取不超過其資產規模或其管理的證券資產規模一定比例的投資額度。 另外，原本1年的本金鎖定期也縮短至3個月，鎖定期內RQFII不得將投資本金匯出境外。 本金鎖定期的起始日期也由RQFII匯入足額資本金之日，改為累計匯入投資本金達到人民幣1億元之日。 我們認為，RQFII放寬搭配「深港通」上路在即，此資本開放新措施有望大幅提高香港之外的歐美境外機構發行RQFII產品，如A股ETF的意願，海外資金可望加速前進A股。 再者，人民幣貶值預期刺激資金南下加持港股。人民幣自去年匯改以來緩貶預期不減，對中國的出口正面效應已開始顯現，最新公布的8月份以人民幣計價出口年增5.9％，連續第6個月正成長，進口以美元計價年增1.5％，則是2014年底以來首見成長，貿易數據改善有利中國經濟回穩。 趨貶預期帶動資金南下，留意陸股傳統旺季。 伴隨人民幣趨貶與無風險利率下滑，帶動中國內地資金南下港股，恆生指數自2月創下的今年低點已上漲近30％，創逾1年新高。 受惠資金加持，今年恆生與國企指數表現均優於上證指數，隨AH股價差大幅收歛至去年10的水準，A股擁利多補漲機會大。 今年上半年整體A股淨利潤衰退4.1％，為2009年以來的最低水準，但新經濟產業獲利不俗且持續成長，但從新、舊產業分項觀察，以國企為主的舊經濟因產能去化壓力，衰退達10.2％，但新經濟板塊年增長高達21.9％，優於去年同期19.1％。 其中，尤以消費相關的食品飲料、旅遊、醫藥、家電持續高速擴張，成長潛力看俏，搭配資金准入再鬆綁、11月有望開通的「深港通」題材與傳統旺季效應加乘發酵，陸股後市可期。