陸港觀盤-騰訊估值合理 逢低可關注

凱基證券(香港)研究部

工商時報【凱基證券(香港)研究部】

美國聯準會主席鮑爾出席美國國會眾議院聽證會時表示,現時看不到經濟有泡沫問題,認為經濟具有可持續性。鮑爾又指出,只要美國經濟繼續增長,就不太可能改變利率,暗示聯準會不再降息。

此外,偏向鴿派的聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德表示,隨著聯準會採取一系列降息的措施,現在有必要暫停,以觀察經濟對政策有何反應。期貨市場顯示,12月會議美國利率保持不變的機會達97%。

德國第三季經濟增長0.1%,避免陷入技術性衰退,主要由政府及消費者開支帶動,但機器及設備投資繼續收縮。

然而,德國財長表示,德國經濟正緩慢增長,但並沒有處於危機,毋須額外開支刺激經濟。

他又表示,德國明年將有更佳經濟增長。上述講話反映德國對增加財政支出仍然非常謹慎。因此,儘管英國2020年1月順利脫歐機會進一步增加,但是歐洲經濟短期增長乏力,歐股短期上漲空間將受到限制。

香港示威衝突過去一周進一步升級。為支持香港示威者,美國參議院多數派領袖麥康奈爾同意啟動「熱線」程序,加快香港人權與民主法案表決程序,最快可於11月18日通過。由於法案已經得到兩黨的共識,通過難度相信不大。

然而,儘管香港已成為中美討價還價的籌碼,但由於雙方都有意達成第一階段貿易協議,預期川普不會採取太激進行動,如取消香港的特殊地位。

因此,短期內對於香港經濟實際影響不會太大。

中國10月多項經濟數據遜於預期。其中,前10個月固定資產投資按年增長5.2%,主要是房地產和基建投資走低。此外,10月消費品零售總額按年增長7.2%,增速較9月減少0.6個百分點。但由於去年基數較低,汽車銷售可能會在今年的最後兩個月恢復增長。加上今年「雙11」各大電商平台交易額均按年顯著走高,預期消費短期將會支持中國經濟,避免增長過度放緩。

中國國務院副總理劉鶴主持國務院國企改革會議,表示要抓緊制定國企改革3年行動方案,在推進混合所有制改革、增強研發創新能力、強化財務硬約束、削減和規範補貼、完善激勵機制、提高勞動生產率和資金回報率等環節,要提出可考核的具體指標。

實際上,面對經濟放緩,中國傳統產業占主導的大型國企承受明顯壓力。但大多數大型國企估值已降至非常有吸引力的水平,未來改革可能是釋放其價值的催化劑。

港股近期受不少負面消息衝擊,過去一週明顯回落,恒指失守多個主要支撐關卡。然而中國經濟雖然放緩但受控,近日南下資金淨流入回升,加上阿里IPO將於20日結束,部份資金或可回流,將對港股帶來支持。

阿里巴巴落實來港第二上市,集資最多超過1千億港元,成為香港史上集資額第三大IPO。阿里巴巴過去3個季度的淨利潤增長加速,按年上升幅度均超過40%,主要是由於阿里零售業務積極滲透到三,四,五線城市(下沉市場),預期將繼續受益於這些地區快速增長的消費能力。

騰訊第三季非通用會計準則盈利按年增24%,處於市場預測中低端範圍。總體來講,騰訊季度業績缺乏驚喜。

加上阿里巴巴IPO的影響,騰訊股價短期可能繼續受壓。但騰訊廣告收入未來可能有所改善,再加上手機遊戲收入的穩定增長,目前估值合理。

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