陸港觀盤-A股籌碼面釋正向訊號 逢回布局

富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達

工商時報【富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達】

10月31日滬深股市開盤上漲,早盤以醫藥生物、食品飲料、電力設備及家用電器等產業領漲,而傳播與文化、農林漁牧、石化等行業跌幅較大,午後以食品飲料、交運物流、家電業等表現較強,終場上證指數跌0.35%,收2,929.06點,季線上有支撐,創業板收跌0.76%,指數收在1,671.31點。

政策面上,中共四中全會於28日至31日在北京召開,而這次四中全會的主題是「完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化」,由於這會議距離2018年2月上次舉行的十九屆三中全會已超過20個月,加上期間內面對中國經濟放緩、中美貿易戰,以及香港問題等各類不同的挑戰,中國未來發展遭遇不少障礙,也特別令市場關注。

此前根據中共中央總書記習近平公開談話,國家治理體系和治理能力涉及中國政治、經濟、外交、軍事等各個方面的制度及管理層面。此會議討論的主題包括:完善中國特色社會主義制度、推進「國家治理體系和治理能力現代化」。同時,中共中央政治局還會向中央委員會報告工作,因此市場預估,會議結論將可望對於明年的政策方向有初步討論。

另從宏觀面來看,中國今年第三季GDP年增速下行至6.0%,較第二季減少0.2個百分點,低於市場預期0.1個百分點。工業生產資料反映設備製造、汽車製造業生產端持續低迷,進出口產業鏈受貿易摩擦預期擾動,企業盈利端雖在修復過程中,但庫存周期尚未切換到補庫階段。在需求端,消費仍有一定韌性,但傳統製造業如食品煙酒、紡織傢俱等行業下行壓力仍然存在。

需求端方面,中國第三季出口增速回升歸零,投資、消費增速小幅下滑。前三季度,貨物和服務淨出口對經濟增長的貢獻率下滑至19.6%,資本形成的貢獻率回升至19.8%,而最終消費支出的貢獻率微升至60.5%。

從生產端看,第三季度第二產業增速繼續下滑至5.2%,而第三產業增速回升至7.2%。前三季,服務業(第三產業)對經濟增長的貢獻率為60.6%,高於生產製造加工業(第二產業)24.3%,符合政策調整方向。

就籌碼面而言,兩融(融資融券)、北上資金、MSCI等指數都出現樂觀正向訊號,10月以來北上資金累積共流入逾人民幣(下同)264億元,兩融餘額仍維持9,600億元以上規模,加上中國A股目前本益比僅12.09倍,低於5年平均12.42倍,相較於其他亞洲市場仍具投資價值,值得逢低中長期布局。

總結以上,我們建議逢回即為進場布局A股之買點。中國A股具備長期投資價值,建議均衡配置如:金融、科技、消費、週期等,價值面受低估的產業,有重新再平衡之機會。另外,我們也認為現階段如:汽車、家電、化工、銀行、快遞等產業價值面浮現,而關注先前因「反送中」被低估的港股科技、消費龍頭。

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