陸港觀盤-A股首批納摩清單揭曉 新經濟題材看俏

摩根大中華研究團隊主管黃淑敏
中時電子報

工商時報【摩根大中華研究團隊主管黃淑敏】

國際指數編纂公司MSCI明晟於15日凌晨公布最新半年度調整,三大新興區域中的新興亞洲再次成為唯一獲得調升的新興市場,最新調升後權重來到74.22%,並已連第9季獲得調升,反觀新興歐非中東及拉丁美洲權重則分別遭到連續9季和16季排擠,本次權重再各調降0.14%及0.33%。

進一步檢視MSCI新興市場指數和MSCI新興亞洲指數中成份國的變化,受到MSCI即將納入A股加持,中國成為本次半年度調整的大贏家,為唯一在MSCI新興市場指數和MSCI新興亞洲指數權重雙升的市場,分獲1.38%和1.60%的調升,亦為兩大指數中佔比最高國家,突顯陸股在國際資本市場地位扶搖直上。

根據MSCI公布的首批A股入摩清單,高達234支A股被納入MSCI指數體系,較原先中金公司預估的229支還要多,若按照2.5%的納入因子調整,新納入A股於MSCI中國指數和MSCI新興市場指數的權重佔比將分別為1.29%和0.39%,且未來將和2018年8月的季度指數評估同步,屆時納入因子可望攀升至5%。

若以市值來看,MSCI新興市場指數本次新增的前3大成份分別為中國工商銀行A股、中國建設銀行A股和中國石油A股。若以產業分布來看,金融族群為大宗,高達50檔,工業類股和消費性類股則以45檔和41檔緊追在後,另外,原物料、資訊科技和醫療保健產業也分別有25檔、23檔和18檔。

觀察首批入摩A股清單,不難發現國際機構法人較偏好的投資標的多為具基本面支撐的新經濟題材類股,像是業績良好、股息穩定和體質較佳的藍籌股和白馬股,產業分布也聚焦獲利前景改善且估值便宜的金融類股、受惠於龐大人口紅利的消費性產業以及向來和景氣正向連動的工業、科技與醫療產業。

而本次半年度調整結果也決定了6月中國A股首度納入MSCI指數的最終企業名單,根據中金公司預估,中國A股今年納入MSCI可望為陸股引進的資金規模在150至200億美元左右,亦即6月和11月每階段實施都有約75∼100億美元的流入。

儘管資金流入A股的實際規模,和未來中國經濟成長和市場預期等因素有關。但目前A股中外資佔比不及2%,但長線來看,隨A股正式納摩,來自海外的全球資金將更密切關注中國,更多亞洲及新興市場股票型基金也將跟著把A股納入投資標的,預估未來5∼10年外資持有A股比例可望進一步攀升至一成左右,帶進2兆人民幣的增量資金,不僅有望助漲股市,也讓A股長線資金潮相當具想像空間。

看好A股納摩的資金行情,外資近期除了頻頻擴大在中國的投資部位,前進A股的步伐也跟著加快。觀察近期互聯互通北向資金動能明顯加溫,4月日均流入達23億人民幣,創歷史最高月度流入紀錄,顯見主動型外資機構已隨市場回檔進行配置。

參考過去南韓和台灣股票被納入「MSCI新興市場指數」經驗,往往都會出現一波明顯的漲幅,入摩後3年,台韓最大波段漲幅更分別達56%和71%,看好中國A股納摩後可望複製台韓首度入摩的強勁資金流入潮,長線資金磁吸效應值得期待。

除了題材面加持,當前A股企業獲利動能也相當強勁。中國A股淨利潤率自2016年以來逐年成長,2017年以18.9%的年增長改寫7年來最快增速,今年首季開局便再繳出15.8%的亮眼佳績,且家電、地產、食品飲料等內需消費板塊資本支出都進一步加快,中金公司預估,今年整體A股企業的營利成長腳步可望再踩油門至27.1%,看好A股後市有望和強勁企業獲利引擎呈現亦步亦趨關係。

總結來說,中國當前經濟體質較過去明顯改善,連動企業獲利動能轉強,儘管A股資本開放腳步持續,價值面卻依舊合理,投資價值不言可喻,投資人若能趁其估值不貴買入並持有,有望享受到新一輪增長的紅利,現階段持續看好和新經濟題材相關性高的大型金融、消費和科技類股。

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