雙印、泰馬戰略優勢浮現 全球世界工廠從中國移往東協國家

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【魏聖峰╱先探2224期】

印尼今年承接G20高峰會，不但讓全球聚焦在印尼，也讓總統佐科威首度成為國際舞台的主人，政治生涯再創高峰。成功主辦G20峰會的背後就是印尼國力的表徵。

全球股市今年碰上空頭市場，印尼卻能逆勢上漲六．七四％，並在九月十五日創下歷史新高，在全球主要股市中排名前段班。無獨有偶地，印度股市在今年全球股市空頭市場中維持高檔震盪，並在十一月下旬頻創歷史新高。從「雙印」在近期創下歷史新高，似乎說明資金正在向東協國家靠攏。

再從今年以來外資在亞洲主要國家買賣超金額來看，明顯賣東北亞、買進東南亞；其中，外資今年賣超台股高達四一八．二億美元，賣超南韓股市九一．九二億美元，台、韓股市是今年外資最用力賣超的市場。然而，外資卻逆勢加碼印尼、馬來西亞和泰國等股市，尤其淨買超印尼將近五五億美元，看好未來經濟成長前景。外資今年也逆勢加碼泰國股市五三．五六億美元，還有淨買超馬來西亞股市十四．三四億美元。

外資逆勢加碼東協股市

外資在全球市場的布局都先看主要資金流向趨勢，今年美元指數表現強勢，最大漲幅幾乎達到兩成，造成新興市場貨幣全面貶值，並引發外資賣超新興市場。從附表來看，東協主要國家的貨幣的確也都走貶，印度盧比、印尼盾的貶值幅度超過九％，菲律賓披索的貶值幅度一度超過十％、泰銖也貶值五．一九％。東協國家貨幣貶值不但沒有引來外資賣超反而逆向買超，顯然外資對這些國家的經濟前景是正向表列。

印度股市是今年的奇葩，從二○一六年到去年底收盤每年的報酬率都是正數，累積漲幅是一．二三倍。照理論來說，印度股市今年行情下跌的機率比較高，畢竟印度央行對抗通膨必須升息，結果股市今年以來卻還能維持七．六九％的漲幅，並從十一月下旬起頻創歷史高價。不可思議的是，外資今年在印度股市已經賣超一八五億美元以上，是賣超南韓股市的一倍，卻沒被外資賣下來。看到印度股市被外資越賣越高，第四季至今回頭買超印度股市，第四季至今回補四○億美元。

印度是美中角力下受惠國

印度擁有近十四億人口，已超過中國，龐大的內需市場是外資看好未來經濟成長的動能。一八年美中貿易戰開打，美國政府要求外資工廠撤出中國，部分人力密集產業移向印度和越南。二○二○年拜登總統上台後，美中關係越緊繃，美國聯合民主國家全面對中國科技圍堵，高階半導體製程相關設備和材料全都禁止輸入中國。最近幾年印度政府向外資招商，除了承接從中國外移的工廠外，還希望與台灣半導體業者合作，也在印度開設園區，印度也要發展自己的半導體產業。美國與中國關係轉壞，印度與中國長期以來都有邊界問題，雙方甚至常在喜馬拉雅山區發生零星軍事開火事件，美國扶持印度的態度積極，印度是美中角力下的受惠國之一。

過去兩年多的疫情重創中國經濟，中國到目前還維持疫情的嚴格封控，迫使外資工廠被迫停工。這讓原本還對中國經濟前景抱持期待的外資企業，看到中國各地動輒祭出行政命令執行封控，讓外資業者無法防備。