電動車系列5:電池雙雄的黃金時代

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第四季一開始全球股市在通膨及中國能耗雙控下踉蹌出場,歷經殺盤後開始止穩,台股在台積電 (2330-TW) 帶動下守住年線,蘋果新機發表會沒引起太大漣漪,在市場處於疲乏狀態下,還有什麼題材值得我們期待?

萬寶投顧楊惠宇分析師表示,俗話春江水暖鴨先知,看景氣除了看就業數字,經濟長成率,景氣對策訊號外,車市也是一觀察重點。從歷史經驗來看,網路泡沬、911 恐攻、金融海嘯及美中貿易戰後,全球車市都受挫,最明顯例子為 2020 新冠肺炎爆發,全球車市重摔了 13.8%,可見車市和景氣息息相關。

疫情比想像的更頑強,而人類也漸漸的習慣與之相處,各處工廠開始復工,加上中國為刺激景氣推出的 (汽車下鄉) 帶領車市反彈,此次不只是量的提升,同時也產生質的變化,去年電動車銷售量為 3223 萬輛,對比衰退的車市,不但逆勢成長,且幅度高達 46%,成為疫情下的閃亮之新。

電動車的構造,顛覆了傳統汽車產業,接下來至 2025 年,電力傳動系統,燃料電池及先進輔助駕駛系統和感測器市場等,都分別有 2~3 倍的高成長,而傳統燃油車的零組件則停滯不前甚至部份會出現大幅衰退,台廠擁有半導體及資通訊技術優勢,龐大的商機讓許多廠商紛紛積極切入,此趨勢也道出未來選股方向,

萬寶投顧楊惠宇分析師指出,電動車和燃油車有著極大的不同,前者比起後者除了更環保外,更多增加了智慧以及人性化,以比喻來說,車用晶片就像是電動車的「大腦」,運算能力賦予電動車判斷能力,而另一個關鍵,就是汽車的「心臟」,也就是電池。鴻海宣佈集合旗下碩禾 (3691-TW)、榮炭(6555-TW) 與中鋼 (2002-TW) 集團旗下中鋼碳素,簽署材料開發合作備忘錄,要搶攻電池商機,畢竟電池占成本 40%,為電動車中之關鍵,而電池成本若能有效下降,將使電動車滲透率加速提升,鴻海科技日的三款電動車,將電動車前景更具體化!

電動車顧名思義,是將驅動能源從汽油轉換成電池,電池種類有多種,鋰離子電池是目前的主流技術。

鋰電池具有能量密度高、循環壽命長、無記憶效應等優點,早期應用在各大手提消費電子產品中 (包括手機、筆記型電腦、還有後來的平板電腦等),但消費性電子區域基本上已經飽和、穩定,不會對營運有太大的助長能力,直到近年鋰電池開始被投入工業用具、工作站等等,最後是因節能減碳而興起的電動車產業時,真正的商機才因此爆發。

鋰電池中又分為三元系鋰電池 (本田、鈴木等日系車廠採用)、錳系鋰離子電池 (BMW、三菱等)、磷酸鋰鐵之鋰離子電池 (中國比亞迪等)、而每一種電池再拆分後,又包含正極材料、負極材料、隔離膜與電解液四大類材料,其中正極材料占電池成本 50% 以上,會占有如此大之比重,在於正極材料是鋰離子主要來源,也為影響鋰電池性能表現之最大關鍵。

依據工研院數據,一輛油電混合車,對電池數量要求約為一台筆電的 20 倍,而純電動車的需求量則是筆電的 1000 倍左右,潛藏商機驚人,今年上半年全球電動車銷量較去年同期提升 160%,未來這個數字還會逐年增加,具有長期趨勢。

萬寶投顧楊惠宇分析師強調,由於很少有廠商能夠直接一條龍生產,故目前多半還是以不同材料、不同廠商分工為主。台廠中生產「正極材料」為美琪瑪 (4721-TW) 及康普(4739-TW),分別生產正極材料中的原料:硫酸鈷與硫酸鎳。

康普的硫酸鎳屬於「三元系鋰電池」,該電池在電動車產業中應用率高達六成,其主要客戶 Panosonic 是特斯拉電池供應商,順勢切入供應鏈,至於美琪瑪也同樣供貨給 Panosonic、同為特斯拉供應鏈,不過美瑞瑪有一套循環回收系統,能回收產量小、報價高的鈷礦,達到減少成本的效用,從兩者毛利率來觀察,美琪瑪 17% 比起康普 13.6% 高,此為其成本優勢。

雖然美琪瑪毛利率較高,但康普在 2 年前佈局旗下子公司天弘,進行鈷系化學品擴廠,故在產業規模上較大,電池材料雙雄兩者各擁優勢。

除康普及美琪瑪外,磷酸鋰鐵電池材料廠立凱 - KY(5227-TW) 近期也積極切入電動車領域,雖然三元系鋰電池仍然是電動車大宗,但磷酸鋰鐵電池擁有成本較低的優勢,在特斯拉宣布有計畫將磷酸鋰鐵電池納入考量後,也將有展露頭角的機會。

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