靠會員而非廣告 Netflix不是理想的商業模式？

據《SeekingAlpha》報導，雖然網路媒體供應商 Netflix (NFLX-US) 在第二季燒了 5.35 億美元的資金，但因為同一季裡增加了 520 萬位新用戶，股價不跌反漲近 15% 來到 183.86 美元。在這個時代，市場認為市佔率比正向現金流還重要。雖然這種想法也是有道理，但 Deep Value 的 David Trainer 認為這種商業模式不太理想。

目前 Netflix 靠終端消費者索取主力營收，而非用廣告模式。在網路電視來臨前，有線電視的商業模式是向終端消費者索取每月費用，但逼迫其觀看廣告。有線電視也可靠著一季的電視節目賺取多個月的會費及廣告費。

因為沒有對終端消費者做限制，Netflix 只好持續的「生產」新連續劇。而 Netflix 連續劇製作費也較電視相同，表示獲利較有線電視差許多。較去年相比，Netflix 的內容製作費用從 2.26 億美元提升至 5.35 億美元。與其有線電視，Netflix 更像電影公司，而與電影公司不同，它得持續的製造新內容來維持客群。

據巴菲特所言，「物主利潤」是除去每年需重新注入企業的投資成本，而 Netflix 長期需要注入新資金來維持現有客群，大大降低了其利潤。以下圖為製作費與會員量比較 (越低的數字利潤約大)。

圖中也顯示了，成本沒有下滑的趨勢。這表示此商業模式無限的成長還是無法提高利潤。Netflix 認為會員的成長將解決問題，但數據可沒那麼顯示。

Trainer 認為，Netflix 的商業模式需要高資金的投資，但不會有明顯的利潤 (因被投資吃了)，建議此股乃危險的賣空股。