韓元貶、韓股跌 原因找到了 央行升息韓元仍貶值 半導體發展方向猶豫不決

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【魏聖峰╱先探2214期】

通膨風險升溫，聯準會今年啟動升息和縮表政策，希望能遏制通膨風險。聯準會的收縮資金效果重創美股和全球股市，同時也在外匯市場掀起非美元貨幣的貶值效應。亞洲主要貨幣日圓貶到二十四年低點，兌美元幾乎要觸及一四五，掀起韓元、人民幣與新台幣的競貶壓力。

日圓、新台幣與人民幣貶值是因為日本央行維持寬鬆政策，中國人行甚至反向降息，台灣央行的升息幅度遠不如聯準會，利差擴大造成貨幣走貶。今年以來韓元兌美元貶值十四．六九％，貶值幅度高於新台幣和人民幣；實際上，為了控制通膨風險，南韓央行從去年八月至今已升息四次，指標利率從○．五％升息到二．五％，韓元卻依然重貶。

三星股價與基本面反向

今年來外資賣超韓股一三○億美元，是韓元貶值的原因之一。截至第二季為止，南韓家庭負債總額達到一八六九．四兆韓元(約一．三五兆美元)，創下二○○三年有統計數據以來的新高。南韓八月貿易逆差擴大到九四．七億美元，是七月貿易逆差四八億美元的近兩倍。受通膨衝擊，南韓央行把今年ＣＰＩ年增率展望從二．二％大幅上修到四．七％，對今年的ＧＤＰ成長率從先前的三．一％下修到二．六％。除了上述基本面因素外，美國圍堵中國先進的半導體技術而籌組的四方聯盟，日本、台灣表態加入，南韓的半導體產業絕大部分都希望能加入四方聯盟，南韓政府卻顧及三星電子、海力士在中國的龐大記憶體投資，也不願意放棄中國記憶體市場商機，遲遲未給美方答覆，卻也惹惱美方。這的確也是南韓股匯市表現疲弱的可能因素。

根據研調機構Omdia統計，三星電子第二季在半導體的營收達到歷史新高的二○三億美元，市占率十二．八％居首位，比前一季小成長○．三％。英特爾當季營收一四八億美元(季減十六．六％)，市占率由前一季的十一．一％下滑到九．四％，海力士以六．八％排名第三。三星電子是南韓KOSPI指數最大的權值股，即使營收、獲利維持成長，股價在去年一月中旬創下歷史新高的九六八○○韓元後走空至今，股價與營運帳面數據走勢反向。今年五月下旬美國總統拜登到南韓訪問，第一站就是到三星電子在平澤市的三奈米晶圓廠，陪同的還有剛就職的南韓總統尹錫悅。即便如此，三星電子股價卻還在六月上旬摜破六五○○○韓元重要關卡。

對美中市場游移不定

三星電子股價走空與全球半導體股價走弱有關，但也有本身的問題。三星電子在高階晶圓代工業務拚不過台積電是原因之一。集團大家長李健熙在前年病逝，李家成員賣股變現以支付龐大的遺產稅，今年三月間市場傳出李家必須繳交超過十二兆韓元(約九八億美元)的遺產稅，李家當時賣出十一億美元的三星電子股票，也賣出集團旗下三星ＳＤＩ持股三．一七億美元股票。大股東李家賣股壓力大，不利三星電子股價走勢。影響三星電子股價不佳的第三個原因則是在中國西安有龐大的投資，去年十一月才剛完成西安廠快閃記憶體產線的第二階段擴建規模，目前西安廠的快閃記憶體產能已達到三星電子的四二．三％，三星電子在中國的總投資規模達到二五八億美元。

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