風評：首季成長率出爐，中國經濟的喜與憂

主筆室

上周中國官方公布首季經濟成長率為4.5%，外界反應一片「喜滋滋」，認為是可以為今年經濟加分；但喜悅之外，中國經濟仍有隱憂與不確定性要面對。

去年中國經濟算是表現不佳，原因則在清零政策，當全球幾乎所有國家都放棄封城、清零、甚至取消快篩、戴口罩，讓經濟與生產及社會活動都回歸正常最搶手的，只有中共仍堅持清零、封城，結果是嚴重干擾經濟與生產活動、社會運作，甚至引發民眾抗議，12月中國突然全面放棄清零，經濟也快速回升，從首季的表現來看，中國經濟回到成長正軌上，未來可望加速。

中國第1季的4.5%成長率，高於去年第4季的2.9%，也比經濟學家原估的4%高，這個表現也讓專家看好後續的成長力道。在此之前，雖然官方保守的把今年經濟成長目標訂在5%，但今年以來的經濟表現，已讓各預測單位不斷上調預測值：如花旗、大摩預測為5.7%、花旗集團，匯豐集團、小摩預測為5.6%，高盛原先預測成長5.5%，但現在已調高到6%。市場多認為復甦力道優於預期、而且預估可持續到年底。

較特別的是3月零售銷售年增率達10.6%，遠高於原先預期的7.5%，對中國經濟而言，這應該是一個好現象。在中美貿易戰之後，北京就提出經濟的「雙循環」，白話文講就是要增加國內消費、減少對外出口的依賴；相較歐美先進經濟體，中國民間消費在GDP結構中的占比是偏低，只有4成左右，比重提高能讓經濟結構更健康，因此零售出現兩位數成長是好事一件，只是這個消費高成長是曇花一現還是能持久，仍待觀察。

雖然中國整體經濟數字與表現看來是往好的方向發展，但仍有幾個地方有疑慮，一個是投資不如預期，只增加了5.1%，私部門投資成長率更低到不到1%，對中國這種長期以高投資拉動經濟成長的國家而言，到底是喜是憂仍待釐清與觀察。過去的高投資成長，正面看是帶動經濟、創造就業，負面看則是其中存在的不當投資造成資源的浪費。再者，投資成長不如預期，其中有房地產放緩因素，也有製造業與外資投資放緩因素，未來北京的政策與經濟表現是否能讓民間重拾信心增加投資，是未來值得觀察的重點。

在出口方面，也可以看到正反兩面的數據並陳。正面的看，中國3月份以美元計價的出口年增達到14.8％，遠遠超出預估值的年減7.1％。中國出口自去年10月以來的連續負增長終於轉正，並且一舉實現兩位數高增長。但與此同時，我們也看到3月亞洲發往美國的海上貨櫃運輸量，出現高達31.5％衰退，其中中國發往美國的貨櫃量更銳減4成，創3年來新低。

這些數據呈現的是幾個可能，其中既有庫存尚未消化因素、也有中美貿易戰因素。疫情後雖然整體經濟與市況回暖，但當時混亂的供需、貨運與供應鏈變化中，產生的龐大庫存，顯然尚未消化完，因此不僅中國往美國的貨櫃大減，東南亞出口美國的貨櫃同樣大減，如越南與泰國都減少3成。但中國減幅則又高於東南亞國家達4成，顯然除了存貨因素外，也與中美貿易戰因素有關，讓廠商遷移供應鏈或改由其它國家（如東南亞）出貨。

中美之間的競爭甚至敵對，頗有越演越烈之勢，雖然兩國貿易往來依舊、數據仍高，但實質改變其實己發生，對中國經濟長期發展的正負影響值得觀察。不過，從中國對東南亞出口的兩位數成長率看，去年元月上路的RCEP（區域全面經濟夥伴協定）是有其貢獻，在歐美有意拉開與中國的經貿關係情況下，RCEP的存在對中國的重要性會更高。

至於今年中國經濟的「不確定性因素」，在去年12月全面放棄清零政策，直接就把新冠肺炎的「等級」降級，連確診人數都不再統計後，生產與社會生活都回到正軌，不再受疫情干擾，可以說拿掉一個最嚴重的不確定性因素了。因此今年最大的不確定性因素就要回到中美歐的地緣政治因素了，中、美、歐博弈之間，經貿都是一張牌。

如果再無重大干擾因子，中國今年成長率應該可以有5-5.5%之間的表現，是否能衝上6%，雖有可能但「有點拚」。但只要有超過5%以上的表現，應該就算是過關，原本上升的失業率也能緩和。對台灣經濟而言，5%成長率的中國是正面因素，否則台灣今年成長率可能「保2」都很拚了。

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