118檔KY股總體檢》誰是康友之後的下一個未爆彈?超過30檔被打入「預警專區」

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生技股康友-KY(6452)股價連吞7根跌停之後,由於第2季財報確定無法如期公告,自18日起暫停交易。(攝影/葉佳華)

昔日生技股王康友-KY(6452)深陷掏空疑雲風暴,如今走向下市的命運大增,被網友戲稱是「康友變街友」,因而引起市場上對於「KY股」的憂慮。根據統計,截至7月底為止,台灣共有118家KY股,若檢視公開資訊觀測站所設置的「財務重點專區」,其中仍有33檔KY上市櫃公司的財務數據存有異常的疑慮,因此被列入財務重點專區,提醒投資人留意風險。

KY股並不是每檔都有高配息

「KY股」是什麼?簡單來說,這些企業都是在國外註冊,來台上市的股票,也可以說是以境外公司的名義回台掛牌上市。根據金管會統計,截至今年7月底止,外國企業來台第一上市、上櫃及興櫃的KY公司目前合計共有118家,其中包括像是矽力-KY(6415)、譜瑞-KY(4966)等千元高價股,以及租賃業務為主的中租-KY(5871)、85度C母公司美食-KY等知名企業皆是KY股中的一員。

由於KY股屬於境外公司,因此所發放的股利屬於「海外所得」,持有KY股的投資人不須繳納股利所得稅,且若個人的海外所得低於670萬可免課徵20%的稅額,加上免繳二代健保補充保費,相對於投資國內上市櫃企業更有節稅效果,因此成為市場中某一部分的投資人特別偏好投資KY股的原因。

但根據統計,KY股從2014年至2020年的股利發放率大約僅介於37~57%,比例仍舊偏低,且近年來也有不少個股出現配息縮減的情形。一名法人主管則直言,雖然KY股具有免稅和免二代健保補充保費等優勢,但也不是每一檔都能配出高股息,關鍵是必須具備填息能力才是最重要的,尤其市場目前對於KY股的負面評價偏多,建議投資人最好還是不要將資金重押KY股,分散風險較為保險。

股價成長力道呈現兩極化

目前在台股交易的KY股共有118家掛牌,其股價表現堪稱是相當地兩極化,舉例來說,像是總部在美國加州的貿聯-KY(3665)在2011年以每股56元上市掛牌,雖然股價一度跌至22.35元,但隨著業績成長,獲利也有顯著改善,加上身為特斯拉的核心線束供應商就此一砲而紅,股價至今來到241元,漲幅超過3倍。

另外,以租賃業務為主的中租-KY(5871)也在2011年回台掛牌,當時的掛牌價為25元,掛牌後搭著中國大陸經濟起飛,股價便一路攀升,2019年股價最高來到144.50元,至今股價仍在132.50元,股價漲幅則超過4倍。

但也有KY公司的股價相較於當初掛牌初期,至今仍舊相形失色。舉例來說,像是宸鴻TPK- KY(3673)2010年挾著蘋概股光環回台掛牌,上市後不久股價曾一度衝至982元,但隨著獲利失色, 在今年3月曾一度探低至31.70元,至今股價依舊在百元以下,24日僅收在50.40元。

尤其,今年所爆發的康友- KY案更是暴露出海外企業財報不實的風險,讓KY股蒙上一層灰。但其實,早在2014年也曾發生,國際放空機構格勞克斯(Glaucus)狙擊再生-KY(當時名為F-再生)一案,當時格勞克斯共發出4份報告,將再生-KY目標價下看0元,隨後立刻引爆6根跌停板,儘管當時證交所力挺、為再生-KY的財報掛保證,但仍然阻止不了跌勢,股價一路從百元之上,股價至今僅剩下5.47元,導致投資人開始對於KY股缺乏投資信心。

33檔上市櫃KY股被列入「財務重點專區」

針對康友案,儘管金管會已經要求證交所,針對KY公司進行全盤的強化監理措施,並對KY公司加強今年上半年度財報查核,同時與簽證會計師針對重要查核項目進行討論,強化財報的可靠性。

不過,從公開資訊觀測站所設置的「財務重點專區」來看,仍有不少KY上市櫃公司的財務數據存有異常的疑慮,而之所以被列入財務重點專區,一共有9項評量指標,包括:指標一,變更交易方法或處以停止買賣者或管理股票。指標二,最近期財務報告每股淨值低於10元且最近連續3個會計年度虧損。指標三,最近期財務報告每股淨值低於10元且負債比率高於60%及流動比率小於1。指標四,最近期財務報告每股淨值低於10元且最近2個會計年度及最近期的營業活動淨現金流量均為負數。

指標五,最近月份全體董事監察人及持股10%以上大股東總持股數設質比率達 9 成以上。指標六,最近月份資金貸與他人餘額占最近期財務報告淨值比率達 30 %以上。指標七,最近月份背書保證餘額占最近期財務報告淨值比率達 150 %以上。指標八,董事、監察人連續3個月持股成數不足者。指標九,其他經證交所、櫃買中心綜合考量應公布者。

從上市櫃KY股來看,就包括20檔上市公司、14檔上櫃公司被列入財務重點專區,尤其從產業別來看,又以生技醫療產業占比最高,像是泰福-KY(6541)、康樂-KY(4154)、亞獅康-KY(6497)等個股,皆已符合每股淨值低於 10 元且連續3年虧損等財務情況相對異常。

證交所則強調,被列入財務重點專區並不表示該公司財務業務狀況立即將有問題,且專區揭示結果也與投資該公司的盈虧沒有必然關係,而是提醒投資人注意投資股票風險,並作為投資決策的參考項目。

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