【2019理財大事3】全球負殖利率債券達12兆美元 買債竟是為賺價差

劉以親
鏡週刊Mirror Media

回顧2019年債市,3月美國公債殖利率出現倒掛現象,引發了市場一片憂慮氛圍,因為這是2007年以來首見10年期公債殖利率低於3個月期公債殖利率的情況,進入下半年又有阿根廷倒債危機出現,反應在國內市場,一度還延燒到不少投資人有配置的新興市場債基金。

「相較美國公債殖利率倒掛和阿根廷倒債危機這2件事,聯準會降息才是2019年債市最重要的大事,因為2018年市場存在升息預期,儘管空間可能不大,但沒有人料到會降息。」安聯投信海外投資首席許家豪開門見山表示,降息是擔心景氣有疑慮,因而聯準會出手撐經濟,而殖利率倒掛也是代表市場對長期經濟有疑慮,當這現象發生會加深聯準會必須降息因應。

「阿根廷倒債是個事件,但並非關鍵事件,否則新興市場債漲幅不會仍然雙位數。」許家豪指出,債券投資的3獲利重點是利息、利差和匯率,2019年全球主要央行都在撒錢做寬鬆,因而導致利率走低,像美國公債利率從3%降到1.5%以下,利息大幅被壓縮。

「2019年債市主軸很清楚,就是往高利率、高評級跑。」許家豪表示,這也是當全球出現越來越多負利率時,市場資金追逐收益的出路。

富邦金控首席經濟學家羅瑋則提醒投資人,因為目前全球經濟成長力道緩慢,各國央行紛紛降息,投資人也要下調自己對投資報酬率的預期,如果要求像過去一樣的報酬,很可能會讓自己暴露在高風險之下。

「現在全球有約12兆美元的債券是負利率,而這些資金期待的是價差。」羅瑋表示,相較過去,2019年債市的利息低,波動卻比股市大的現象特別明顯,像這樣買債想賺價差、買股想賺配息的顛倒思維,可能會再持續2~3年。

展望2020年,羅瑋認為,各國公債殖利率下滑空間有限,此外,隨著通膨壓力減輕,新興市場央行有降息空間可支持債市表現,但若投資公司債或高收益債券必須小心謹慎,避免踩到地雷。

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