2019豬事大吉－第一金投顧董事長陳奕光：台資回流 開低走高有望

工商時報【第一金投顧董事長陳奕光口述，記者方歆婷整理】 隨全球景氣循環來到擴張末端，加上貿易保護主義、貨幣政策緊縮等，各國紛紛下修經濟展望。惟第一金投顧董事長陳奕光認為，隨台商資金回流，且台股擁殖利率4％以上優勢，待庫存調整結束，加上大選行情啟動等，台股開低走高有望，2019年指數高低點區間8,500∼10,200點。 陳奕光提醒，仍需留意美中貿易對中國製造業的影響，以及MSCI持續調降台股權重等因素。他預期，半導體庫存將於2019年下半年調整完畢，台灣科技股優先受惠，再加上大選行情加持，2019年台股將在第四季攀至高點，低點則落在第二季。 關於新興市場資金面臨外流衝擊，陳奕光認為，在美國經濟穩健下，美國和非美國家利差擴大下，對新興市場資金面造成緊繃，惟因全球經濟增速趨緩和美國房市轉弱，最新2018年11月非農就業15.5萬人也不如預期20萬人，且近期多位聯準會官員對2019年升息路徑轉趨鴿派，原預估美聯準會（Fed）今年升息3碼至3∼3.25％的預期下修，升息預期次數調降為1至2碼。在Fed今年升息次數可能不如目前預估，且美元指數近期來到高檔，推測2019年新興市場資金緊繃程度將較2018年和緩。 中美兩國因貿易紛爭關係緊張，對以外銷為導向、在全球價值鏈參與程度高達67.6％的台灣而言，其衝擊不容小覷。貿易戰衝擊股市表現甚鉅，針對台股投資，陳奕光建議，應避開主要生產基地在中國、且以美國市場為主的族群，可轉向布局貿易戰下的轉單受惠股，如美國日前封殺海康威視，國內安控族群在轉單題材下，股價迎來一波反映行情。 另外，也可關注在中國以外產能比重高的東協╱東南亞概念股，如泰鼎、台達電、儒鴻、廣隆、寶成、豐泰、台表科等。美中貿易戰對如內需、基建等族群衝擊也相對較小，包括電信股、超商雙雄，以及高股息概念股等都成為貿易戰下可留意的方向。 蘋果新機的推出向來是每年科技業大事，不過，2018年蘋果光芒卻有逐漸減弱之跡，陳奕光認為，這代表全球手機創新領導者面臨創新瓶頸，隨手機市場逐漸飽和，無法進一步刺激消費者換機慾望，使其換機周期拉長，這對依賴手機終端應用的台灣電子業影響尤甚，如台積電、聯發科等台科技巨擘，其營收均有約4成以上與手機相關。 若手機市場進入產品成熟期，由於先前基期高，這對公司而言，業績「衰退」恐隨之降臨，這對台廠手機供應鏈的影響不僅是獲利面，其評價面也將開始修正，蘋果股價的回檔，即意味市場對其未來本益比的下修。所幸，智慧型手機短期內並無其他電子產品可取代，陳奕光認為，在短期沉澱後，5G時代的來臨將有機會帶領下一波換機需求，國內電子產業有機會化危機為轉機。 但陳奕光也提醒，蘋果手機庫存去化在這段時間內將是一大問題。目前蘋果已針對某地區電信業者進行補貼，在不犧牲蘋果自身利益下，恐對台廠供應鏈進一步砍價，以求維持正常利潤，因此，對2019年上半年蘋果供應鏈展望並不樂觀，出貨量和單價都可能再遭遇逆風，建議待利空出盡再行布局。 針對2019年產業族群的投資選擇，陳奕光看好新科技與5G相關，以及老齡化下的生技產業等，在選股條件上則建議以數字為優先，首重營收持續創新高、或營收成長超過5成的成長股，其次選擇營利率大幅成長、或轉虧為盈的公司。「2019年就算不景氣，真正優質績優股仍將脫穎而出。」陳奕光相信，布局產業趨勢正確的個股，長線來看將有優渥的報酬。 針對2019年資產配置規劃，陳奕光預期，在減稅效益遞減下，美國企業獲利成長將放緩，而據Fed主席鮑爾先前談話，升息趨勢不變，僅依據經濟表現調整次數，再加上美中貿易對全球景氣的衝擊及發展仍未明，2019年在多項外在因素干擾下，存在於市場上的不確性因素仍高，建議投資人需藉多元化資產配置以分散風險。 在股票方面，由於電子業景氣預計至2019年首季末後才有機會落底，因此，陳奕光認為，短中期持股可先以降低電子類股比重。此外，因Fed對升息態度轉為中性，美元有機會暫緩走勢，在2019年總體環境不要過差的前提下，對2018年已領先修正的原物料族群而言，農曆年後或有機會出現回補行情，也可留意。