2021債市展望》經濟學家示警!殭屍企業靠央行撒錢續命,不想踩雷建議這樣挑

林韋伶
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今年因新冠肺炎疫情爆發,各國政府與央行紛紛靠「印鈔」這款特效藥,試圖拯救金融市場與經濟表現,吃完特效藥產生的後遺症,可能在2021年出現。在債市的部分,富邦金、大拇哥投顧都提醒投資人,必須特別小心因大撒錢而續命的殭屍企業,以免投資踩雷。

今年初因為疫情的關係,各國政府陸續實施封城鎖國等防疫措施,重創上半年全球經濟表現,為解決市場流動性不足加上經濟急速萎縮的問題,包括美國聯準會、歐洲央行、日本央行等主要央行先後宣佈「無限量購債」政策,用前所未有的速度挹注市場資金,其他國家央行也同步大幅降息刺激經濟。

此外,各國政府也推出各項緊急紓困方案,以發放現金、提供失業補助、企業融資擔保等措施,試圖減緩疫情對實體經濟造成的嚴重傷害。眼前看來,這樣明快的處理方式,似乎發揮了效果,但富邦金控首席經濟學家羅瑋示警:「許多僵屍企業因市場資金寬鬆獲得續命機會,2021年投資公司債或高收益債券必須小心謹慎。」

同樣對2021年債市持較悲觀態度的還有大拇哥投顧,大拇哥投顧分析,近期信用債市的價格幾乎回到疫情前水準,利差大幅收斂,展望2021年信用債市場的流動性及降評風險的脆弱性偏高。

大拇哥投顧以投資等級信用債為例分析,這些高評級公司債務高,但受惠寬鬆貨幣政策享有低利息支出,一旦遇上盈餘下滑或利率水準上揚的利空衝擊,將面臨信評遭降的風險。而高收益債的發行公司更是需錢孔急,在公司債市場大量籌資,但若將這些企業拿來與美國標普500企業相比,高收債發行公司的長期產業趨勢遠遠不及標普500企業,投資人踩雷的風險提升。

儘管多家金控、投信、投顧皆定調2021年市場股優於債,但對許多高資產客戶來說,債券部位還是能在波動的市場中提供一定的保護力,要如何挑選債券才不容易踩雷呢?富達國際全球解決方案及多重資產主管Henk-Jan Rikkerink建議:「若貨幣政策仍保持高度寬鬆,且財政政策的力道相對溫和,市場尋求收益的趨勢將於2021年加劇,考慮到信貸基本面及較強的地區經濟成長,我們相對較看好亞洲高收益債券。

歐義銳榮總代理第一金投信則是以美元走勢來推敲,根據過去美元與新興債市關係發現,當美元走弱時,新興美元債或本地貨幣債都呈現上漲表現。以近4次美元指數走弱時為例,當美元指數平均下跌15.1%時,新興美元債、本地債則分別上漲21.07%與23.28%。

若從資金面來看,累計近一周,新興市場債流入近30億美元,第一金投信認為,在歐美各國央行持續寬鬆、紓困案推動及疫苗開始施打下,可能進一步加重美元跌勢,新興債市則相對有表現空間。


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