2022升息年報告 經濟大預測:震盪式復甦

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來源:設計●李佳靜、陳皜、ivy
來源:設計●李佳靜、陳皜、ivy

文/楊少強

2022年經濟與財富的趨勢會如何?商周團隊爬梳了包含國際貨幣基金(IMF)、全球前10大外資等,共26家機構的28份年度展望報告,發現共識最高的兩大關鍵詞:正常化、波動大。

明年全球經濟回歸較正常的狀態,是各機構最大共識。

然而,正常化不會一帆風順。金融機構艾普瑞思(Apricity)預測,「波動將是新常態,2022年請繫好安全帶。」

換言之,明年世界經濟是震盪式復甦:復甦不會平順向上,而是如雲霄飛車般上上下下。

今年籠罩全球的幾大塊陰影,明年會消散嗎?還有什麼新變數會來襲?

Omicron席捲各國,但殺傷力可能不及上一個變種病毒Delta,《經濟學人》預言,「COVID-19將變成地區性疾病,世界大部分地區生活將恢復正常。」

摩根大通報告也說,Omicron不會破壞股市漲勢,只是全球走向復甦中零星的挫折。瑞士信貸則稱,「未來一年將比2021年『更正常』。」

大部分已開發國家的經濟,已回到疫前水準,但OECD報告指出,全球復甦「正變得越來越不平衡。」低收入經濟體,尤其是那些疫苗接種率仍低的國家,「有被拋在後面的風險。」

彭博12月指出,若運氣好,世界將回到疫前常態,不過若新變種病毒再起,對剛復甦的經濟又是一大衝擊。據估算,就算最嚴厲的防疫措施只實施3個月,也將使明年全球經濟成長率減少近1個百分點。

不論摩根士丹利或瑞銀都認為,2022年通膨將放緩。因今年通膨率飆升,在高基期效應下,明年通膨應會減弱。

但一些變數卻使通膨無法降至疫前水準。在美國,因勞力短缺導致工資快速成長,可能引發「工資—物價螺旋式上升」;俄羅斯和烏克蘭的緊張局勢,也導致天然氣價格大漲。

這些推升物價的力量,使得人們對通膨預期不斷上升。OECD報告就預測明年「通膨可能意外升高。」滙豐也警告,「短期通膨最後將長期化。」

一些結構性因素更導致通膨「回不去了」。安聯報告稱,隨各界追求綠色經濟,美、歐、中通膨率從今年起將不斷升高,2026年達到最高峰後才會開始下降。

通膨居高不下,央行開始加速收水升息。12月15日,聯準會宣布將擴大減少購債規模,這意味著原訂資金收水時程,將提早至明年3月底完成,而明年預計升息次數也將增為3次。

在台灣,央行總裁楊金龍也表示,貨幣政策「明年就是朝向緊縮的方向。」

央行緊縮貨幣政策,便宜資金將成絕響,人們無法再像過去樣樣投、樣樣追。高盛資產管理主管科赫表示:「2022年市場報酬率將更溫和。」「投資須更彈性。」她認為供應鏈回流、企業數位化及永續發展的主題,預期報酬率較高,是值得優先考慮的選項。

瑞士信貸分析,在聯準會加速收水升息下,「金融市場波動性將更高。」這也帶來一個變數,即聯準會為打擊通膨而升息過快,衝擊經濟。

美國銀行預測報告稱,2020年疫情帶來的是「成長衝擊」,今年則是「通膨衝擊」,明年將是「利率衝擊」。三波衝擊若在明年同時現身,會顛覆全球資產價格軌跡,投資者須為此風險預做準備。

在美國率先收緊貨幣政策下,美元升值將成為明年高機率事件。研究機構蓋瓦柯預測報告指出,「美元強勢是大趨勢。」尤其,對比台灣央行12月的報告稱,明年歐洲央行重申維持寬鬆政策立場,中國人民銀行也推動貨幣放水以應對其成長減速。

這些情況將使美國成為一枝獨秀升息的主要經濟體。同時,明年美國經濟成長前景優於歐元區,加上金融市場震盪加劇,美元被視為避險資產,需求也會增加。高盛預估,未來美元疲軟的空間十分有限;瑞銀也預測,未來一年美元會升值,建議客戶做好面對強勢美元的準備。

根據聯合國貿易和發展會議最新報告,2021年全球商品和服務貿易比去年成長23%。但該報告稱,貿易的強勁表現,掩蓋了各國和各行業復甦不均衡的事實,2022年貿易前景「非常不確定。」

該組織認為影響明年全球貿易的變數有三:一是中國經濟成長率低於預期,二是通膨壓力,該報告預測「供應鏈短缺壓力可能會持續到2022年,將對全球貿易帶來負面影響。」

三是地緣政治。美、中兩大經濟體已開始互相脫鉤:今年12月,中國網約車巨頭滴滴出行自美股下市,預料將有更多中企棄美回本土;美國則打算對中芯國際祭出制裁,財政部長葉倫更鼓吹實施保護主義,對全球貿易都不是好消息。

若舊關稅未除、新貿易戰又起,對台灣這類小型開放經濟體將是一大衝擊。

自疫情爆發以來,台灣對外貿易不減反增,成長率冠居全球,是經濟成長率能超越港、星的主因。就算明年有疫情、通膨、升息等陰霾,只要全球貿易仍維持活力,台灣經濟就差不到哪裡去。

最怕的就是美、中惡鬥,又開始祭出關稅、制裁等反全球化之舉,這將是2022年台灣要面臨的最大風險。

※精彩全文,詳見《商業周刊》1780期。
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