5大方法 安度成熟金融周期

工商時報【孫彬訓╱台北報導】 全球景氣同步擴張仍在繼續，然而受到全球風險如保護主義、油價問題等因素，以及已開發國家、新興國家的特殊題材等不利影響，部分領域的成長動能減弱，而要在下半年駕馭投資，安度成熟金融周期，鋒裕匯理資產管理提出了五大方法。 鋒裕匯理資產管理集團研究與總體經濟策略副主管Monica Defend指出，一是加倍努力，但確認退場管道，下半年可以藉由有限方向性立場的優質風險資產，讓暴露風險輕微，而且可以針對來年備妥更具防禦性質的配置，因應更具挑戰性的環境。 二是風險資產的最後一場賽事，也就是徹底善用獲利周期不同階段的相關契機。如受惠於財政擴張的美國，以及歐洲，獲利增長均進一步推動經濟成長。三是央行分歧與通膨的兩難，這時候可藉由固定收益的靈活、全球性方法，並且根據各國央行分歧立場主動布局全球匯市。 四是新興市場抗跌彈性，可藉由總體與個體基本面改善的新興股市以及精選新興債市做為套利交易題材。五是地緣政治與市場風險，可強化多元分散來源並設定結構性避險，聚焦於有效的投資組合多元化、流動性緩衝。 鋒裕匯理資產管理全球股票部門副主管Alexandre Drabowicz指出，目前的波動率逐漸走高，符合常態狀況，即落後美國利率走勢約2年，這通常發生在通膨緩慢但確實攀升的情況下，也預留了若干的利率調升空間。 而在經過2017年驟然成長過後，第一季全球的EPS成長維持活絡局面，全球19％、美國24％、全球新興15％、日本11％、歐洲10％，由於全球經濟復甦與美國減稅政策均有延長，2018年全年每股盈利成長理當維持強勁動能，除非後續爆發全面的商業戰爭或金融危機。 受惠於高度順向的景氣與穩健的科技股獲利引擎，美國的每股獲利成長將在2018年間領先群雄，其他地區則將延續正向態勢，並漸漸開始感受關稅爭議與美國緊縮政策的壓迫。 現在景氣臻於成熟的跡象持續累積，像是流動性降低、波動性上升，也開始影響信用利差。此外，油價上漲和公司利潤率觸頂等現象，因此Alexandre Drabowicz強調，現在必須格外謹慎，但更需要的是有限度布局，而非投資組合徹底改採守勢。 此外，相對於美股，其他各地均應列為減碼布局的候選人。以有限的區域布局，依優劣排列：美國、歐洲、日本、新興市場。