AI泡沫快吹破了？甲骨文爆雲端毛利僅14% 阮慕驊曝1警訊：世紀大戲將上演

張庭維

2025年10月8日週三上午5:11

美國雲端巨頭甲骨文因租賃輝達（Nvidia）Blackwell晶片造成虧損，甚至被爆出連伺服器租賃業務毛利率都只有14%，遠低於傳統軟體業務的70%毛利率，導致股價一度重挫，連帶影響台股AI族群。對此，財經專家阮慕驊在臉書發文透露1警訊，他直言，這場世紀的科技結合金融的大戲，正以鋪天蓋地和是史無前例的姿態，把全世界帶入一個無人可知的未來。

根據國外科技媒體《The Information》報導，甲骨文在截至8月的一季，靠出租配備有輝達晶片的伺服器，創造了約9億美元營收，然而毛利僅約1.25億美元，相當於毛利率僅14%，遠低於甲骨文整體達到的約70%毛利率。消息傳出後，甲骨文股價一度崩跌7.1%，收盤跌幅收斂至2.5%，報每股284.24美元；輝達股價則一度下滑0.6%，收盤跌0.25%，報185.04美元。

對此，阮慕驊表示，甲骨文被爆伺服器租賃業務的毛利率只有14%，遠低於該公司軟體業務毛利的70%，甚至有些購買輝達小批量伺服器租賃業務，被爆有可能小虧。但同一時間，Dell上調了未來2年的營收和獲利預估，上調幅度高達一倍。該公司說，對AI的需求使得這些更高的預期，至少延續到2030財年。

阮慕驊指出，這是典型的AI多空兩極化的訊息，很考驗投資者的判斷和定力。甲骨文股價一度大跌7%，但最後收跌2.5%。Dell股價聞訊大漲11%，但最後只漲3.5%。

此外，阮慕驊提到，馬斯克的xAI募資200億美元，輝達又參加了20億美元。xAI的這筆融資，是經由設立特殊目的公司（SPV）運作。這家SPV將把募集的資金回購輝達晶片，並綁定xAI五年租賃合約，以使用算力。這場世紀的科技結合金融的大戲，正以鋪天蓋地和是史無前例的姿態，把全世界帶入一個無人可知的未來。

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