Fed會議紀要「不夠鴿」，股市震盪心驚驚！一文解答投資人最在意的3個問題

林信男

2022年8月18日上午5:13

美國聯準會（Fed）周三發布7月會議紀要，內容顯示，通膨壓力尚未消退，Fed將繼續採取升息措施，直到通膨受控為止，同時也坦言，過度的貨幣緊縮政策，恐使經濟面臨下行風險。

受上述消息影響，10年期美債殖利率應聲走揚，科技股等成長股則隨之下挫，導致17日美股4大指數收黑，自6月中旬以來的漲勢，似乎難以為繼。今（18）日台股開低走低，終場下跌68.69點，以15396.76點作收。

一、通膨「理論上」已近高點 Fed還會繼續「鷹」下去？

美國7月消費者物價指數（CPI）年增率，已從6月的9.1%，降至8.5%，是否意味著，通膨已見高點？對此，中華經濟研究院副院長王健全表示，近期包括國際糧價、油價、工業金屬，以及美國10年期公債殖利率，都有所下滑，因此，「理論上，（通膨）已接近高點」。

不過，他也提醒，造成這波通膨的因素，涵蓋供給面（例如俄烏戰爭推升能源價格）和需求面（過多的貨幣追逐太少的商品），Fed採取升息等貨幣緊縮措施，頂多把美國通膨率「打」到4%左右，但俄烏戰爭、供應鏈紊亂等問題，無法靠貨幣政策解決。

即使CPI年增幅下降，也不代表通膨能在短期內落幕。王健全解釋，畢竟俄烏戰爭還沒結束，即使油價走跌，速度也不會太快，加上物價具有僵固性，「像是租金、交通費，一上去就很難再下來。」

基於以上看法，王健全引述2008年諾貝爾經濟學獎得主、立場相對「鴿派」的經濟學家保羅‧克魯曼（Paul Krugman）看法，稱Fed現階段應「保持鎮定、繼續前行」，「也就是說，升息還是要繼續進行，所以，9月仍可能升息2到3碼。」

王健全形容，對金融市場而言，升息就像「溫水煮青蛙」，剛開始升，大家沒感覺，認為股市、房市會繼續漲，直到買家越來越少，才開始「有感」，「所以，金融波動還是有的，從許多文獻都可得知，若美國不停止升息，美股波動時，台灣一定跟著波動。」

「7月（美國）CPI降下來，美國、台灣（股市）又反彈，但現在應該都只是反彈、震盪，直到美國升息接近停止，甚至從升息轉為降息時，美股、台股，才會有大幅回升行情。」王健全說。

至於Fed快速、大幅度升息，是否會造成經濟衰退？甚至發生停滯性通膨？王健全分析，美國今年首季國內生產毛額（GDP）終值，為負成長1.6%，第2季GDP初值，是負成長0.9%，「理論上，連續2季的（經濟成長）衰退，就是技術性衰退。」

王健全不諱言，在經濟表現不佳、通膨率難於短期內降回目標區間（2.25%至2.5%）等情況下，「現在看起來，美國、歐洲，尤其是英國，明年可能會面臨停滯性通膨風險。」

台灣方面，王健全稱，根據中經院預測，今、明2年，台灣經濟成長率分別為3.56%和3.41%；CPI年增率則是3.11%、2.06%，應不至於陷入經濟衰退或停滯性通膨危機。