〈Fed縮表〉開發金：縮表箭在弦上 「金髮女孩經濟」是美股多頭溫床

7 月美國聯準會 (Fed) 貨幣政策會議 (FOMC) 決議維持聯邦資金利率於 1-1.25% 不變，會後聲明承認通膨偏低，縮表時程也更加積極，對此，開發金 (2883-TW) 認為，Fed 縮表箭在弦上，由於目前美國處於不錯的經濟成長、低通膨預期與低利率，正屬於「金髮女孩經濟」，是股市多頭的溫床，因此仍看好美股後勢，甚至超越先前最看好的歐股。

開發金分析，7 月 FOMC 決議維持聯邦資金利率於 1 至 1.25% 不變，但這次聯準會官員承認通膨處於偏低狀況，與過去的「有些偏低」描述相比有較明確修正，這與開發金先前的預期基本一致。

開發金指出，事實上， 7 月 12 日美國聯準會主席葉倫在國會聽證會上即表達出對通膨達到 2% 目標的信心下滑，這次聲明稿的語調轉變有跡可循，惟在中期通膨目標的達成上，聯準會仍未鬆口，基本上仍有信心。

在縮表議題方面，開發金認為，美國聯準會對縮表箭在弦上，預估在 9 月宣布 10 月開始縮表。

在未來的升息進程上，由於通膨指標與預期降低，開發金認為，美國今年不再升息的機率增加，因政策利率與中性利率的差距逐漸縮小。事實上，以聯準會舊金山分行的工作報告所界定的中性利率來觀察，目前政策利率與其差距約在 0.9%（不到 4 碼），並不支持聯準會在點陣圖所暗示的 2017-2019 年皆升息 3 碼的舉措。目前市場基本上排除了 9 月升息的可能性，而 12 月升息的機率也降至 50% 以下。

開發金指出，目前美國處於不錯的經濟成長、低通膨預期與低利率環境，正符合經濟學上所謂的「金髮女孩經濟 (Goldilocks economy)」，是股市多頭的溫床。

此外，美股第 2 季財報公布至今，獲利表現也優於預期約 6.2%，顯示基本面無虞。儘管市場仍擔心美股評價過高的問題，但根據歷史經驗顯示，只要通膨仍維持低檔，在低利環境下 Shiller P/E 仍有向上空間。整體而言，開發金對美股後勢仍相對看好，在位階上調高至超越先前成熟市場中最看好的歐股。