MSCI指數納A股 慘遭法人潑冷水 墨比爾斯都說「不合常理」

MSCI 明晟計畫將 A 股納入 MSCI 指數的決定似乎不被國際投資機構所贊同，富達全球投資說這太瘋狂、施羅德認為很糟糕、法國興業私人理財行部門則說有欠公平。

中國 20 年來戮力於經濟改革，開放資本市場是其中一環；但市場的反應可能說明了中國政府還需做得更多，才能真正讓 A 股融入全球市場。不少國際投資人認為，除非中國移除外資買股的資本管制，否則可行度很低。新興市場教父墨比爾斯 (Mark Mobius) 也於稍早受《彭博社》訪問時表示，把受到重重限制、投資人不能買入的指數加入，實在是不合常理。

《彭博社》報導，MSCI 目前正在諮詢各銀行及基金公司，考慮是否於明年年初將 A 股加入 MSCI 中國指數及發展中國家指數內。MSCI 計畫在 6 月公布的 2014 年市場評估中提案，但在此前會先諮詢 2000 至 3000 位全球投資人意見。

MSCI 中國指數現在大部份是由港股的 H 股組成，該指數過去 4 年來下跌 6.9%，跌幅低於上證指數下挫 31%。中國目前規定，只有獲發牌照的外資機構可以投資 A 股，且有額度限制，規定的總額度約 860 億美元，不到 3.3 兆美元市值的 3%。施羅德新興股市主管 Allan Conway 認為，在受到額度限制，幾乎難以觸及 A 股市場的情況下，要將其加入指數成份，是件糟糕的事。

在「合格境外機構投資者 (QFII)」制度下核可的外資，可以投資股債市額度約為 540 億美元；獲「人民幣合格境外機構投資者 (RQFII)」制度核可的外資，則可從海外以人民幣投資，額度為 320 億美元。法國興業銀行新加坡地區私人理財主管 David Poh 則說，如果A股表現非常好，但外資卻無法參與，這是不公平的。

將 A 股加入 MSCI 指數，會使投資人更高幅度曝險中國市場。目前 MSCI 中國指數成份股為 140 檔，不過上證指成份約有 1000 檔、深成指成份約1600 檔。資產管理公司 Newedge Group SA 市場策略主管 Robbert Van Batenburg 則樂見 A 股加入 MSCI 指數，並認為這有助於促進 A 股進一步自由化。

MSCI 3 月的聲明中說，將有 221 檔 A 股公司加入 MSCI 中國指數，成份股增加至 385 檔。由於投資人觸及不易，A 股權重初始將僅 2.9%。

而緊接在 MSCI 的消息後，中國政府也在 4 月博鰲論壇上宣布證券滬港直通車的新政策，讓中國和香港投資人能在彼此的交易所交易股票，預訂於 6 個月內實施。不過它有每天 130 億人民幣的交易量限制，總額度則為 3000 億人民幣。

在中國政府開放更多外資進入股市的同時，當地投資人卻在跌跌不休之下逃離。據《彭博社》資料，至 4 月 18 日止，基金和股票戶頭數量比 2011 年 6 月高點減少 360 萬戶至 5370 萬戶。上證指數已比 2007 年高峰下跌 66%，200 日均線在本月觸及 7 年低點。市場人士認為，即使推動證券滬港直通車，A股仍然不是完全開放的。富達全球投資港股總監 Matthew Sutherland 認為，市場不對稱使 A 股加入 MSCI 指數顯得不合理，「一項國際性指數內卻有投資人無法投資的成分，簡直瘋狂。」