大眾電信宣告破產了, 台灣電信業誰是下一個?!

2014年雖然是台灣4G起步的一年, 但也是台灣電信業有史以來業者異動最大的一年. 除鴻海入主亞太電信、頂新入主台灣之星外, Wimax業者大同電信被撤照、全球一動剛獲准升級就立即宣布放無薪假. 經營PHS起家，並擁有WiMAX執照的大眾電信在2014年12月26日宣告破產，為國內首家宣告破產的電信公司。台灣之星日前傳出將賣給遠傳, 亞太電信不但4G服務漫遊台灣大哥大引起非議, 1/16宣告2014年第4季將認列資產減損, 2014年大虧百億元. 台灣電信產業到底怎麼了?

2014年雖然是台灣4G起步的一年, 但也是台灣電信業有史以來業者異動最大的一年. 除鴻海入主亞太電信、頂新入主台灣之星外, Wimax業者大同電信被撤照、全球一動剛獲准升級就立即宣布放無薪假. 經營PHS起家，並擁有WiMAX執照的大眾電信在2014年12月26日宣告破產，為國內首家宣告破產的電信公司。台灣之星日前傳出將賣給遠傳, 亞太電信不但4G服務漫遊台灣大哥大引起非議, 1/16宣告2014年第4季將認列資產減損, 2014年大虧百億元. 台灣電信產業到底怎麼了?

1. 台灣行動電信業務已經飽和:
根據NCC的資料, 台灣行動電信業務用戶一直以來都是行動電話2G+3G+4G獨大的生態, PHS與Wimxa用戶數. 其中, PHS用戶雖帳上仍有68.9萬用戶, 但實際付費用戶不到十萬, 若加上Wimax用戶, 比起行動電話用戶1%都不到, 經濟規模不足, PHS與Wimax業者走入歷史, 是必然的結果.

行動電話用戶數隨今年五月底4G開台後, 狀況如何呢? 4G正式開台後, 台灣行動電話用戶數已經有三個月總用戶數呈現衰退, 今年11月更是所有民營業者用戶數全部衰退. 根據電信業者公布的12月財報資料, 台灣大哥大12月較11月總用戶數衰退3.7萬, 遠傳電信衰退3千, 亞太電信衰退2萬, 只有中華電信成長2.1萬. 這個現象除了因台灣行動用戶數本來就已經飽和遠大於人口數外, 隨著上網普及及智慧手機都具無線分享功能, 人們聯絡方式逐漸由電話號碼變成帳號, 越來越不需要保有太多的電話號碼, 所以當門號合約到期, 部分用戶不再選擇續約或攜碼, 而是直接退租. 電信業者用戶離網率Churn Rate逐月攀高.

當用戶逐漸衰退有限的用戶、過多的業者亞太Gt加入競局、沒有創新的營運模式, 台灣的電信業者勢必面臨更大的競爭與獲利的挑戰.

2. 台灣行動電信業務後半端業者的悲鳴:
除了已經宣布破產的PHS業者~大眾電信, 台灣原本有六家WiMAX業者，在整併後，大同、威達雲端、威邁思屬於同一集團，大同電信申請換照因建設進度不足被NCC否決, 威達雲端已經面臨如何下車的生死關頭, 目前已預定將高鐵沿線的光纖建設轉賣給鴻海集團。大眾與遠傳電信因為基地台等基礎建設在期限內未達到標準，最近已經被沒收履約保證金，執照到期就失效。全球一動雖然已經獲得升級許可, 但隨即宣布放無薪假. 台灣Wimax業者遭淘汰, 勢不可免.

行動電話後半段兩家業者的狀況如何呢? 台灣之星雖然擁有豐富電信經驗的經營團隊加持, 用戶貢獻收入狀況逐漸改善, 但仍深陷"滅頂事件"與尚在調整體質中, 目前仍為轉虧為盈奮戰中. 亞太電信雖然有富爸爸加入, 但根據亞太電信公布的財報, 2014年10月起稅純純益已經轉負, 面臨更激烈的競爭環境及2014年12月開台後必須攤提4G相關費用, 虧損的局面短期恐怕很難緩解.亞太電信1月16日宣布於2014年第4季認列103.66億元資產減損，估計亞太電信2014年全年不但無法獲利，每股更可能一口氣大虧超過2.7元。換言之, 台灣的電信業目前仍是電信三雄贏家全拿的生態, 亞太與台灣之星仍要繼續奮鬥, 找出自己的定位與特色, 才有辦法獲得更多用戶青睞, 反敗為勝.

3. 台灣電信三雄營運獲利壓力大:
雖然台灣4G用戶成長幅度冠全球, 然而電信三雄卻必須面臨龐大的4G權利金與建設費用攤提及高額手機補貼導致獲利降低的問題. 更麻煩的是, 消費者不因4G開台而願意支付更多費用. 受到語音服務收入大幅降低影響, 2014年電信三雄平均用戶貢獻收入ARPU都較2013年下降.

2014年電信三雄在行動服務收入部分, 除了遠傳因4G開台營收有略成長外, 4G用戶成長最多的中華電信與台灣大哥大的整體行動服務收入仍呈停滯現象.

換言之, 4G開台後, 電信三雄必須支出的費用增加了, 但收入卻因語音服務收入衰退而停滯不前, 讓電信業者面臨維持EPS獲利壓力大!

4. 誰是下一個? Who is next one?
雖然台灣PHS已經破產, WiMAX業者行將就木, 行動電話業者誰會是下一個? 電信三雄雖然獲利壓力大, 但財務與用戶都穩健, 沒有下車問題. 目前經營上壓力較大的業者, 只有台灣之星與亞太電信.

A.台灣之星奇貨可居？燙手山芋？
台灣之星受滅頂事件影響, 頂新股權可能出售給中華電信、遠傳電信、潤泰集團或是外資機構的市場傳聞消息一直不斷，日前傳聞更繪聲繪影點名遠傳將入主台灣之星。不過, 遠傳與台灣之星都對外表示傳言不實。

台灣之星當初成立的資本額約200億元，投入4G權利金與網路建設金額高達90億~100億元，雖然開台後必須持續增加的營運費用與行銷補貼支出，在用戶體質不斷改善下, 短期間台灣之星並無立即的財務壓力. 不過, 台灣之星若必須參與2600MHz頻段競標勢必得進行增資。受到滅頂事件影響, 要向銀行融資借款機會渺茫, 尋求策略性夥伴入股增資或是出售恐是唯二出路. 誰是台灣之星可能入股增資或是收購的策略性夥伴?
a. 台灣之星的賣點在哪裡?
台灣之星雖然身為全台灣最小的4G電信業者，但對買家的吸引力是擁有完整的3G基地台建設、150多萬用戶及稀有的900mHz低頻4G頻段. 台灣之星標得的4G頻段頻寬雖僅有10MHz, 其中還有5MHz控制在亞太電信，要到107年才能拿回使用, 但低頻頻段900MHz B1頻段，就基地台網路布建效率及國際標準通用頻段來看，900mHz頻段是台灣之星目前最具吸引力的條件。
b. 頻段對中華電信有效率, 但財務包袱與法規限制成局機會小
中華電信已經取得900MHz頻段B2的10MHz頻寬, 若入主台灣之星將有助於獲取連續20MHz的大頻寬頻段，這對中華電信有建設基地台效率與連續頻段使用上的效益。不過, 以大眾電信破產求救但中華電信斷然說不來看, 中華電信必須面臨股東與員工的權益壓力下, 淌這場混水機會很小. 更何況中華電信本身就已經有35Mhz頻寬, 因電信法規對於業者用有的頻寬總量有管制, 併購台灣之星取得頻寬是違反現行法規問題.

b. 頻寬對遠傳有誘因, 但包裹金額太大太貴及互補性有限, 遠傳不會輕易出手:
遠傳電信目前擁有30 Mhz與中華/台灣大哥大各擁有35Mhz有擴充頻寬的壓力, 但台灣之星對於遠傳電信而言互補性不大, 若採取併購方式, 不但平添財務包袱, 也有超過目前電信法對業者頻寬上限的疑慮, 競標2600mHz頻段應該才是遠傳的首選. 至於遠傳有興趣的標的~台灣之光所擁有的收購中嘉網路優先議價權, 因頂新已經無法獲得銀行團借款支持, 中嘉網路優先議價權拱手讓人只是時間問題. 除非頂新打算跳樓大拍賣及頻寬上限超標法規限制能夠解決，向來對重大投資都相當保守的遠傳似乎不需要也不會為了取得貴森森的中嘉議價權而被包裹一個互補性不大且尚在虧損的台灣之星 .
除了直接入主取得經營權外, 遠傳是否會採取亞太與台灣大哥大的合作模式, 透過投資者以特殊投資條款注資，讓台灣之星與遠傳仍維持獨立營運模式? 這個合作模式成局可能性較大, 不過除了4G漫遊適法性還在討論調查中外, NCC已經放話將針對2600mHz未來競標, 有意擬定”亞太條款”限制聯合申請人未來2600mHz頻譜競標權, 這將嚴重影響遠傳注資台灣之星的意願.
因本身4G後續的布局與建設需投入資金龐大加上投入中嘉網路的競標金額所費不貲及電信法對業者頻寬上限規定. 遠傳應該不會輕易出手併購台灣之星. 是否採取注資合作模式, 則視NCC 2600mHz競標規訂出爐而定.

c. 潤泰或其他外資會是大黑馬?尹衍樑意願是關鍵
潤泰集團或是外資機構會不會是贏取台灣之星的黑馬呢? 已經取得Wimax 2.1升級的潤泰建設全球一動與台灣之星的互補性相當高, 江湖傳言, 原本頂新打算將台灣之星+台灣之光包裹向遠傳兜售之舉近期忽然喊卡, 目前只賣中嘉優先議價權不賣台灣之星, 據聞與潤泰首肯入主或注資台灣之星有關. 在商場上向以「不打沒把握的仗」著稱的潤泰集團總裁尹衍樑先前對外強調「不會買台灣之星」, 是否改變心意出手「搶救魏家大兵」，值得關注.

B.亞太電信的4G漫遊爭議與去向？
為盡早4G開台與解決語音通話問題, 由鴻海取得主導權的亞太電信採取借道台灣大哥大4G網路漫遊，推出4G服務，引發市場爭議. 亞太與台灣大哥大4G漫遊適法性有哪些爭議?
a. 核心網路問題:
依據電信法第11條規定，第一類電信事業指設置電信機線設備，提供電信服務之事業。前項電信機線設備指連接發信端與受信端之網路傳輸設備、與網路傳輸設備形成一體而設置之交換設備、以及二者之附屬設備, 亦就是第一電信業者必須擁有自己的核心網路. 就核心網路問題, 亞太與國碁早已採購阿爾卡特-朗訊與Nokia 4G核心網路, 擁有自己的核心網路爭議應該可以過關.
b. 事業計畫書內容問題:
依行動寬頻業務管理規則第40條規定，經營者亦應依其事業計畫書內容辦理。由於亞太將與國碁合併, 事業計劃書勢必重提。根據亞太董事長呂芳銘對員工發出的公開信已經宣告一定會自建基地台, 並已對外宣布在亞太電信及國碁電子正式合併後, 2015年將投入60億元進行網路基礎建設。.
c. 公平交易法與網路漫遊規定:
公平交易法第24條規定，事業不得為足以影響交易秩序之欺罔或顯失公平之行為 ; 依據電信法第21條規定，電信事業應公平提供服務；另行動寬頻業務管理規則第84條規定，行動寬頻業務經營者間之網路漫遊，由經營者間本於誠實信用之原則自行協商；協議達成後一個月內送請NCC備查。就目前合作方案來看, 應該沒有違反公平交易法與現行網路漫遊規定.

亞太電信採取借道台灣大哥大4G網路漫遊爭議, 就版主研判, 應該可以輕騎過關. 不過, 亞太電信未來必須面臨的難關其實很大.
a.NCC的亞太條款:
針對亞太電信漫遊台灣大4G網路爭議，NCC副主委兼發言人虞孝成表示，未來在第二波4G頻譜2.6GHz釋出前，將修訂行動寬頻管理規則。據報載, NCC將針對持股上限及派駐董事規定趨嚴管理，如果申請人派駐董事到其他申請人，則視為同一個申請人，僅有一方可以競標，同時降低聯合申請人持股上限，從原本的15%，往下調整。若亞太條款成真, 此舉將會限制台灣大哥大與亞太電信參與2600mHz競標權利, 台灣大哥大必須退出亞太電信董事權益, 確保取得2600mHz競標權. 亞太電信與台灣大哥大的漫遊協定會因此破局? 由於亞太的資費訂定比台灣大哥大便宜, 引發台灣大哥大用戶覺得不開心. 兩者的合作萬一破局, 亞太電信4G用戶的權益不就大受影響. 呵呵, 由於富邦集團在中國的布局有賴鴻海協助, 互蒙其利各取所需下, 兩者的合作只會更密切, 不至於會生變.

b.亞太電信如何突圍與獲利:
因亞太電信2014年第4季認列103.66億元資產減損，估計亞太電信2014年每股更可能一口氣大虧超過2.7元, 每股淨值跌破10元。當初以亞太電信每股20元作為與國碁合併的換股計算依據，鴻海似乎踩到地雷? 富可敵國的鴻海集團, 雖然在製造業稱霸, 但在服務業的拓展上並不順遂, 踢到鐵板黯然收攤的案例歷歷在目. 不過, 亞太電信本身是上市公司, 目前手上有180億現金, 短期無資金壓力. 再加上跨入電信業對於鴻海集團的布局甚為重要, 鴻海不可能退出. 在一次將CDMA 3G網路資產認列資產減損瘦身後，鴻海如何善用本身集團的資源, 提供具有創意與吸引力的4G產品, 打破目前電信三雄壟斷台灣電信的局面, 需要時間來考驗.

投入電信業是個燒大錢且有去無回的事業, 雖然台灣電信業的現況是『過多的業者、有限的用戶，與沒有創新的營運模式』, 但仍是塊獲利豐碩及前景良好的寡佔事業. 產業合縱連橫、卡位牽制本來就是產業趨於飽和下必然的現象. 行動電信是場終點遙遙的馬拉松比賽, 4G開台開台後乃是宣告台灣電信業者都將首次進入撞牆期（hit the wall）階段, 大家都面臨前所未有的競爭與獲利壓力. 或有業者因社會氛圍或發展策略調整影響黯然退出, 但願意接手業者保證前仆後繼.
PHS業者的破產與Wimax業者行將就木, 只是反映科技產業破壞性創新下物競天擇的常規. 生命會自己找出路, 財團更是. 行動上網普及已經不可擋的趨勢, 未來相關應用更是目不暇給. 對於行動用戶而言, 只要願意做點功課, 在日趨競爭的電信產業環境下, 反而可以從中獲利, 享受業者競爭下的紅利.

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來源出處：電腦王阿達