PIMCO:多元債券 打造收益韌性

文╱謝奇璋

工商時報【文╱謝奇璋】

「經濟衰退風險」是2020年投資市場最大疑慮之一,許多投資人思考如何在市場紛擾中兼顧風險、報酬與收益表現。PIMCO(品浩)董事總經理兼泛歐信用債投資組合主管Eve Tournier建議,多元債券收益策略是低利環境下非常具吸引力的報酬解決方案。透過主動式廣泛布局,除了能防範市場大幅震盪,也能靈活參與當前全球範圍內最具吸引力的投資機會。

Eve指出,根據PIMCO的預估,全球經濟將在未來數個月內進入低成長的「空窗期」,一路延續至2020年。這意味著經濟活動更容易受到負面事件的衝擊,而最終迎來的會是復甦或衰退仍是個未知數。另一方面,當全球面臨低利率、甚至負利率環境,具吸引力的債券收益機會也愈來愈難取得。在如此艱難的投資環境之下, Eve建議,採用多元收益配置的投資策略,在長期風險調整後,報酬領先各類資產表現。

儘管當前的環境充滿挑戰性,Eve認為,對於PIMCO這類主動管理型的大型基金經理人而言,卻特別有利。PIMCO擁有業界首屈一指的大數據分析能力,每年定期舉辦的長期與週期展望提供「由上而下」總經洞見以外,而全球信用研究團隊則提供「由下而上」審慎分析。

Eve提醒,有鑑於當前信用資產的評價水準,投資人或經理人是否擁有由下而上「審慎選債」的能力也至關重要。考量到當前經濟前景以及市場波動表現,PIMCO多元債券收益策略目前側重於短天期、具穩健表現、擁有實體資產與穩定現金流量之信用債發行企業;高收益債券則聚焦景氣敏感度低、具防禦特性之產業(例如媒體業)。

從PIMCO多元債券收益策略來看,現階段Eve看好美國存續期,並以中天期殖利率曲線區段做為布局重點。另一方面,美國非機構房貸證券(MBS)與其他住宅用房貸抵押證券的投資評價相對具有吸引力,特別是非機構MBS表現強韌穩定,在不同房價的假設下皆能提供正報酬,幫助投資人掌握分散配置效益,並提供強韌的下檔保護特性。Eve仍然認為新興市場仍具備特定的投資機會,但她提醒,投資人應審慎挑選基本面強勁、具備償債能力、且取得國際貨幣基金會支援之國家主權債。

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